20220330-东吴期货-锌周度策略报告_欧洲天然气价格高企_锌价底部支撑强劲_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

核心内容

• 锌价走势：本周锌价震荡偏强，主要受欧洲天然气价格高企影响，能源成本支撑锌价。国内锌价受疫情拖累消费，但整体跟随海外走势。
• 铅价走势：本周铅价先扬后抑，前期因再生铅供应紧张而走强，但贵州地区再生生产有所恢复，导致铅价回调。

锌供需基本面情况

锌精矿供应

• 锌精矿加工费维持在3400-3900元/吨（国内）和160-200美元/干吨（进口），较上周持平。
• 锌精矿进口利润亏损，冶炼厂以刚需采购为主，对进口影响有限。
• 锌精矿港口库存为14.58万吨，周环比增加1.08万吨，库存水平处于往年较低水平。

锌锭供应

• 3月锌锭产量较预期减少约1万吨，主要受疫情导致的运输受限及陕西部分炼厂提前检修影响。
• 现货运输困难，炼厂成品库存抬升，锌锭多堆积在上期所仓库中。
• LME锌库存报139950吨，较上周减少2675吨，海外延续去库格局。

锌锭需求

• 疫情导致下游消费弱，成交清淡，上海地区受疫情影响，成交基本停滞。
• 广东地区有所好转，但整体仍受疫情影响。
• 现货贴水扩大，上海地区报-70元/吨，广东地区报-65元/吨，天津地区报-70元/吨。

铅供需基本面情况

铅精矿供应

• 国产TC报1000-1300元/吨，进口TC报80-90美元/干吨，较上月持平。
• 铅精矿加工费处于低位，进口矿亏损，以刚需采购为主。
• 铅精矿港口库存为0.44万吨，较上周减少1.21万吨，处于低位。

原生铅供应

• 原生铅产量稳定，本周为4.607万吨，较上周增加0.0183万吨。
• 原生铅原料库存天数维持稳定。

再生铅供应

• 再生铅产量为3.556万吨，较上周减少0.094万吨，再生周度产量再度下滑。
• 废电瓶供应偏紧，再生炼企原料不足，疫情进一步加剧供应紧张。
• 贵州地区再生生产有所恢复，供应紧张情绪缓解，铅价回调。

价差分析

锌价差

• 沪锌维持back结构，LME锌0-3升水扩大。
• 期现价差扩大，沪粤价差及锌锭三地升贴水均扩大。
• 沪津价差变化不大。

铅价差

• 沪铅呈现Contango结构，伦铅回归back结构。
• 原再价差高位回调，铅价支撑走弱。
• LME铅（现货/三个月）升贴水有所变化。

行情展望与策略

锌价展望

• 原料供应偏紧，锌精矿加工费低位运行，矿供应延续偏紧。
• 国内锌锭供应低于预期，疫情导致运输受限，炼厂成品库存抬升。
• 欧洲能源问题持续，天然气价格高企，锌价底部支撑强劲。
• 后续需关注欧洲能源问题及国内消费复苏情况。

铅价展望

• 原料供应偏紧，铅精矿加工费维持低位，进口矿亏损，以刚需采购为主。
• 再生铅产量下滑，废电瓶供应问题持续影响再生铅生产。
• 下游铅蓄电池企业开工率下降，疫情叠加消费淡季，出货受阻，成品累库压力上升。
• 铅价回调风险存在，需持续关注废电瓶供应情况。

关键信息

• 锌：

  • 欧洲天然气价格高企，托底锌价。
  • 锌精矿供应偏紧，加工费维持低位。
  • 国内疫情拖累消费，但广东地区有所好转。
  • LME锌库存减少，海外延续去库格局。
  • 期现价差扩大，沪粤价差及三地升贴水均扩大。

• 铅：

  • 再生铅供应紧张，废电瓶供应问题持续。
  • 贵州地区再生生产有所恢复，缓解供应紧张。
  • 原生铅产量稳定，但再生铅产量下滑。
  • 铅蓄电池开工率下降，疫情叠加消费淡季，出货受阻。
  • 铅价回调，主要因再生供应改善。

总结

• 锌价受欧洲能源价格支撑，维持震荡偏强走势。
• 铅价前期因再生供应紧张而走强，但后续因供应改善回调。
• 国内疫情对锌与铅的供需均造成一定限制，但广东地区锌消费有所好转。
• 后续关注欧洲能源问题及国内消费复苏情况，对锌价影响较大；再生铅供应情况对铅价影响显著。