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兆易创新 (3986.HK) IPO 申购指南总结

核心内容

兆易创新（3986.HK）于2026年1月13日上市，本次IPO由中金公司和华泰国际担任保荐人。根据招股文件，兆易创新计划通过港股发行筹集41.807亿港元，扣除包销费用后。本次发行分为国际配售和公开发售两部分，国际配售占比约90%，公开发售占比约10%。每手股数为100股，入场费为16,363.38港元。

主要观点

兆易创新是一家专注于集成电路设计的多元化芯片企业，产品线涵盖Flash、利基型DRAM、MCU、模拟芯片及传感器芯片等。公司具备较强的市场竞争力，尤其在NOR Flash和SLC NAND Flash领域占据重要市场份额。根据弗若斯特沙利文数据，公司NOR Flash产品在全球市场中排名第二、中国市场第一；SLC NAND Flash产品在全球市场中排名第六、中国市场第一；利基型DRAM产品在全球市场中排名第七、中国市场第二。

当前集成电路市场正处于快速发展阶段，预计到2029年市场规模将达9,003亿美元，复合年增长率达9.7%。市场增长主要受到人工智能、汽车等关键领域的推动，为兆易创新提供了良好的发展契机。

从估值角度看，兆易创新港股发行中间价为147港元/股，相当于其A股2025年12月30日收盘价（220.2元人民币/股）的60%。该估值对应的2024年市盈率（PE）为83倍，市销率（PS）为12.5倍，显示公司具备一定的估值安全边际。

关键信息

财务表现

• 2022年收入：人民币8,130.0百万元

• 2023年收入：人民币5,760.8百万元

• 2024年收入：人民币7,356.0百万元

• 2024年上半年收入：人民币3,609.0百万元

• 2025年上半年收入：人民币4,150.3百万元

• 2022年调整后净利润：人民币2,256.1百万元

• 2023年调整后净利润：人民币258.3百万元

• 2024年调整后净利润：人民币1,259.9百万元

• 2024年上半年调整后净利润：人民币581.8百万元

• 2025年上半年调整后净利润：人民币672.5百万元

• 调整后净利润率：27.7%、4.5%、17.1%、16.1%、16.2%

申购建议

• 公司估值合理，具备一定的安全边际
• 未来收入和利润增长潜力较大
• 建议投资者积极申购

行业对比

表1列出了部分半导体行业上市公司的估值情况，供投资者参考：

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特别声明

国元证券经纪（香港）可能与兆易创新存在潜在业务关系，投资者需注意可能存在的利益冲突，以独立判断进行投资决策。

总结

兆易创新作为一家领先的集成电路设计企业，在多个细分市场中占据重要地位。其IPO发行价格合理，估值具备一定安全边际，未来增长潜力较大，建议投资者关注并积极参与申购。