20241031-交银国际证券-潍柴动力-02338.HK-3Q毛利率逆势改善_着眼政策驱动的复苏_6页_362kb

潍柴动力2024年第三季度业绩分析总结

核心财务表现

• 第三季度毛利率逆势改善至22.1%，环比上升7个百分点，主要受益于原材料价格下跌。
• 营业收入4946亿元，同比下滑88%，环比下降118%；净利润为250亿元，同比下滑4%，但由于行业下行表现优于同期重卡批发销量下滑。
• 费用率上升，三费率达14.9%，其中销售和管理费用率分别为61%和49%，环比均有增长。

行业与政策展望

• 4季度与2025年政策驱动复苏预期：重卡销量低迷，天然气价格高企影响替代需求，但物流重卡需求略有回暖。
• 多地已出台以旧换新政策，上海补贴最高可达28万元新能源车置换，北京为85万元老旧重卡更新为新能源车，预计将推动销量环比改善。

估值与评级

• 维持“买入”评级，当前估值对应2024年PE为78倍，股息率高达72%，相比同行极具吸引力。
• 目标价1860港元，潜在涨幅579%，维持目标价不变。

风险提示

• 行业销量仍可能因终端用户观望及政策细则落地时间不确定而承压。

注：本报告内容基于数据库资料摘要提炼，原始信息来源报告详细披露。