20230821-国海证券-福寿园-01448.HK-2023年中期业绩点评报告_累积与递延需求释放_墓园服务复苏强劲_5页_411kb

国海证券：福寿园（01448）2023年中期业绩点评 总结

核心业绩：

• 2023年上半年，公司实现营业收入152.5亿元，同比增长682.0%；归母净利润46.5亿元，同比增长779.9%。

细分表现良好：

• 墓园服务收入128.7亿元，同比增长769.2%。上海地区销售占比提升，带动价格上升。
• 殡仪服务收入22.4亿元，同比增长362.0%，客户量增长202%。
• 公司盈利能力和利润率显著改善，毛利率达51%，经营利润率提升至20.9%。
• 生前契约签约量创新高，累计9272份合约，较去年同期增184%。

投资关键点：

• 预计2023年至2025年营收将逐年大幅增长32.0%、14.2%、12.7%，净利润率水平和估值也将持续提升。
• 维持行业“买入”评级，目标价为590港元（报告发布日股价590港元）。

风险提示：

• 外延并购进展不达预期
• 政策变动、竞争加剧、疫后复苏不及预期
• 经济下行影响高端殡葬支出

免责条款：

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分析师：芦冠宇
发布机构：国海证券研究所