20211106-安信证券-贝特瑞-835185.NQ-贝特瑞_政策驱动叠加市场需求向好_2021Q1-Q3归母净利润超过10亿元_6页_555kb

贝特瑞2021年Q1-Q3业绩总结

核心内容

贝特瑞作为锂离子电池正负极材料的领先制造商，2021年前三季度实现营收68.51亿元，同比增长154.18%；归母净利润达109,024.37万元，同比增长207.91%。业绩的显著增长主要得益于新能源汽车需求的快速增长，带动了锂离子电池及材料行业的整体发展。

主要观点

• 市场需求驱动增长：新能源汽车市场扩张显著提升了锂离子电池需求，进而带动了公司正负极材料业务的快速发展。
• 产品结构优化：公司负极材料销量突破10万吨，其中人造石墨负极销量突破6万吨；高镍三元正极材料销量突破1万吨，显示出公司在高端产品领域的竞争力。
• 产能扩张与市场布局：公司通过自建和与上下游企业合作的方式，在多个地区布局正负极材料生产基地，增强市场供应能力。
• 研发投入加大：2021年前三季度研发费用达38,383.10万元，同比增长显著，以保持技术领先优势。
• 供应链生态构建：公司聚焦客户未来市场需求，打造供应充足、品质稳定、利益共享的供应链生态，提升整体盈利能力。

关键信息

财务表现

• 营收：2021年Q1-Q3合计68.51亿元，Q3为26.44亿元，同比增长154.18%、133.89%。
• 归母净利润：2021年Q1-Q3合计109,024.37万元，Q3为35,983.51万元，同比增长207.91%、167.78%。
• 毛利率：2021年Q1-Q3分别为29.48%、27.14%、26.02%，合计27.34%。
• 净利率：2021年Q1-Q3分别为14.14%、20.89%、13.64%，合计16.27%。

资产与费用情况

• 资产增长：期末资产总计较期初增长24.87%，主要因产能扩张、应收账款与预付账款增加以及存货上升。
• 费用结构：销售费用率2.21%、管理费用率3.71%、研发费用率5.60%，与2020年同期相比保持稳定。
• 研发投入：2021年Q1-Q3研发投入分别为10,018.82万元、14,174.73万元、14,189.55万元，合计38,383.10万元。

投资与扩张计划

• 新项目投资：公司拟投资1.53亿元参与成立子公司，用于建设“年产7万吨人造石墨负极材料一体化生产线”。
• 项目规划：项目分两期建设，一期年产4万吨，总投资18.4亿元；二期新增年产3万吨，具体进度视一期市场情况而定。

投资建议与风险提示

投资建议

• 行业前景：根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年上半年我国动力电池总销量达58.2GWh，同比增长173.6%，行业前景广阔。
• 公司潜力：公司通过持续的技术研发和产能扩张，有望在负极材料领域进一步巩固市场地位，提升盈利能力。
• 市值参考：截至当前，公司最新市值为843亿元，建议持续关注其发展动态。

风险提示

• 价格波动风险：原材料价格波动可能影响公司利润。
• 行业竞争风险：随着市场扩大，竞争加剧可能对公司市场份额构成挑战。
• 汇率变化风险：公司涉及进出口业务，汇率波动可能影响财务表现。
• 政策风险：新能源产业政策变化可能对公司的业务发展产生影响。

图表说明

• 图1：贝特瑞营收及增速
• 图2：贝特瑞归母净利润及增速
• 图3：贝特瑞历年研发费用率
• 图4：贝特瑞历年盈利能力
• 图5：贝特瑞历年经营活动现金流量净额
• 图6：贝特瑞历年费用情况

所有图表资料来源：Wind，安信证券研究中心。

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