20180101-天风证券-公用事业_寄语2018最坏的时代_最好的时代_18页_1mb

环保与公用事业行业总结

核心内容

本报告总结了2017年环保及公用事业行业的表现与前景，并为2018年提供了投资建议。报告指出，环保行业是一个半基本面半主题的行业，对政策、事件和主题催化反应强烈。虽然2017年表现不佳，但从长期来看，环保行业持续跑赢市场。投资环保股需要关注主题催化和市场情绪，同时重视跨界转型和投融资模式。

主要观点

1. 政策与主题催化：环保行业对政策和事件反应强烈，主题投资在该行业尤为关键。市场对环保股的高估值主要来源于其通过资本市场获取优质运营资产的能力。

2. 估值溢价与跨界转型：环保板块存在明显的估值溢价，许多牛股来源于跨界转型。转型成功后，业绩和估值通常会双升，因此投资者应重视跨界转型的环保公司。

3. 投融资模式的重要性：长线牛股的关键在于理解投融资模式，环保本质上是一个投资性行业。大市值环保公司通常依赖大量运营资产支撑，这些资产往往来自资本市场的力量。

4. 2018年展望：随着环保税的开征、体制改革、垂直管理和排污权交易等制度性变革逐步落地，工业端的环保需求将被激发。同时，利率上升和央企跨界涌入在2017年对环保行业造成压力，但在2018年，这些因素将边际减弱。

5. 行业需求与供给：中国是全球最大的工业生产国，面临严重的环保问题。环保税的开征将显著增加工业企业的排污成本，从而推动环保需求。

关键信息

环保板块

• 行业表现：2017年环保板块整体表现不佳，但部分公司如雪浪环境、赞宇科技、清新环境、聚光科技、国祯环保表现突出。
• 环境税：2018年1月1日起，环保税正式开征，税率在原有基础上有显著上浮，对工业环保市场形成利好。
• 政策变化：环保税的开征将推动环保执法力度增强，使环保部门能够更独立地进行监管。

公用事业板块

• 行业表现：2017年公用事业板块整体表现落后，但部分公司如蓝焰控股、涪陵电力、迪森股份、长青集团、天壕环境表现较好。
• LNG价格暴涨：2017年冬季LNG价格暴涨，对上游资源开发形成利好。
• 政策支持：发改委出台相关政策，推动清洁能源发展，支持清洁煤供应，确保群众温暖过冬。

投资标的推荐

环保行业

• 雪浪环境：重点关注其在工业环保领域的表现，以及其在环保税政策下的增长潜力。
• 赞宇科技：具有较高的增长潜力，特别是在非电市场拓展方面。
• 清新环境：专注于工业环保市场第三方运营，业绩增长主要来自投资运营项目的增加和非电市场的开拓。
• 聚光科技：受益于环保税政策，具有良好的成长性。
• 国祯环保：通过PPP项目和投融资模式，推动业绩增长。

公用事业行业

• 蓝焰控股：受益于煤层气产业的爆发，推荐其作为核心投资标的。
• 涪陵电力：具有较高的盈利能力和估值空间。
• 迪森股份：在生物质能领域有较强竞争力。
• 长青集团：专注于生物质能领域，业绩增长显著。
• 天壕环境：收购赛诺水务和华盛燃气，有望复制碧水源的业绩增长模式。

风险提示

• 政策执行力度不达预期：环保政策的执行力度可能影响行业表现。
• 项目进度不达预期：PPP项目和其他环保项目的进度可能影响公司业绩。
• 利率上升：利率上升可能对环保行业造成压力。

相关报告与图表

• 相关报告：包括《公用事业-行业研究周报：即将开征！环境税影响全面梳理》等。
• 图表：包括环保股行情梳理、环境税纳税原理、各省市环境税出台情况等。

上市公司动态

• 环保公司动态：包括雪迪龙、聚光科技、国祯环保等公司的公告，涉及股东减持、项目投资、资金置换等。
• 公用事业公司动态：包括蓝焰控股、涪陵电力等公司的公告，涉及股份解押、公司公告等。

总结

环保和公用事业行业在2017年表现不佳，但长期来看具有增长潜力。2018年随着环保税的开征和政策支持，行业将迎来新的发展机遇。投资者应关注主题催化、跨界转型和投融资模式，选择具有增长潜力的公司进行投资。同时，需注意政策执行力度和项目进度等风险因素。