20180304-天风证券-公用事业行业研究周报_各省政府工作报告环境治理内容梳理_3月金股蓝焰控股_国祯环保_16页_1mb

公用事业行业总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年3月的公用事业与环保行业动态，重点分析了蓝焰控股与国祯环保的投资价值，并梳理了各省政府工作报告中关于环境治理的政策内容。此外，还涉及PPP模式的发展、行业新闻动态、上市公司公告及大宗交易情况，最后提出相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 投资要点

• 蓝焰控股：

  • 控股股东晋煤集团获批成立山西燃气集团，主导整合山西国资天然气资产，公司有望受益于国改整合，提升气量消纳和经济效益。
  • 2017年新增两条输气管道，中标4个煤层气勘查区块，共计面积616.01平方公里，预计资源量1528亿立方米。
  • 2018年山西将释放15个煤层气勘查区块，公司有望获得半数以上，未来5-10年发展潜力巨大。
  • 预计2017、2018年度扣非净利润分别为5.8亿元和8.2亿元。

• 国祯环保：

  • 运营104座污水处理厂，规模达415.8万吨/日，较2016年底新增38.8万吨。
  • 为PPP“1+1”模式最受益标的，绑定央企与地方国资，订单饱满，项目进展顺利。
  • 截至2018年2月1日，已进入落地期的PPP项目金额超40亿元。
  • 预计2017-2019年净利分别为1.9亿元、3.2亿元、4.16亿元。

• PPP项目：

  • 财政部公布第四批PPP示范项目，总计396个，总投资7588亿元，较第三批下降。
  • 民营资本参与项目数与金额占比均上升，强调项目实施的规范性和高质量。
  • 2018年PPP项目中，环保与公用事业相关项目数增加，但金额略有下降。
  • 优质民营企业有望通过“1+1”合作模式快速发展，重点推荐国祯环保。

2. 各省环境治理政策梳理

• 水污染治理&黑臭水体：涉及61+10项，多个省份明确消除城区黑臭水体，提高污水处理率。
• 大气污染防治：涉及48项，重点推进煤改气/电，京津冀及北方地区尤为突出。
• 生态修复：涉及48项，预计大型PPP生态修复项目将陆续推出。
• 固废处理：涉及27项，目前仍处于前期土壤详查阶段。
• 土壤修复：涉及24项，与水污染治理并重。
• 农村环保：涉及24项，重点包括污水垃圾处理、厕所革命、城乡环卫一体化。
• 环保督查：涉及10项，多个省份开展省级环保督察。
• 煤改气煤改电：涉及9项，山西、贵州重视煤层气开发。

3. 行业动态

• 环保行业：

  • 国家安监总局通报2017年取缔关闭粉尘涉爆企业3601家。
  • 国办出台《关于推进社会公益事业建设领域政府信息公开的意见》，要求加强环保信息强制性披露。
  • 2017年全国节能减排成绩显著，清洁能源消费占比上升。
  • 京津冀“2+26”城市从3月1日起执行特别排放限值。

• 公用事业行业：

  • 国家发改委核定2018-2019年区域电网输电价格。
  • 南方能源监管局发布《南方区域跨区跨省电力交易监管办法》。
  • 山西省发布煤层气（天然气）体制改革实施方案，目标到2020年实现煤层气抽采量200亿立方米。
  • 煤电去产能进入新阶段，相关政策组合拳将影响电力行业格局。

4. 上市公司动态

• 环保板块：

  • 多家公司发布业绩快报，如国祯环保2017年归母净利润1.94亿元，同比增长49.63%。
  • 一些公司中标PPP项目，如博天环境中标吴忠市水环境综合治理项目。
  • 有公司设立子公司，如先河环保与智旅投资等共同设立生态环境科技公司。

• 公用事业板块：

  • 多家公司发布对外投资、提供担保、业绩快报等公告。
  • 例如，华西能源为子公司提供9000万元担保，迪森股份2017年归母净利润增长70.02%。
  • 京能电力拟为子公司提供120亿元委托贷款，与神华合作组建合资公司。

5. 大宗交易情况

• 环保公司如中原环保、宝馨科技等进行了大宗交易，成交量和金额均有所体现。
• 公用事业公司如郴电国际也进行了大宗交易，但交易量相对较小。

投资标的组合

• 公用事业：蓝焰控股、涪陵电力、迪森股份、国投电力
• 环保：国祯环保、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期

图表目录

• 图1：上周行业表现
• 图2：各行业一周涨跌幅（%）
• 图3：环保板块上周涨幅前十（%）
• 图4：环保板块上周跌幅前三（%）
• 图5：公用事业板块上周涨幅前十（%）
• 图6：公用事业板块上周跌幅前十（%）

表格目录

• 表1：山西省拟出让的25个煤层气探矿权区块一览表
• 表2：2017年山西省已出让的煤层气勘查区块详情
• 表3：第三批与第四批环保与公用事业PPP项目对比
• 表4：环保上市公司公告
• 表5：公用事业上市公司公告
• 表6：环保公司大宗交易情况
• 表7：公用事业公司大宗交易情况

总结

2018年3月，公用事业与环保行业迎来政策与市场双重机遇。蓝焰控股因山西煤层气资源整合及新增区块中标，成为重点推荐标的；国祯环保则凭借PPP项目和污水处理能力，展现良好发展势头。各省政府工作报告显示，环境治理成为重点，涉及水、大气、生态、固废、土壤、农村等多个领域。PPP项目在第四批示范名单中虽总量下降，但民营资本参与度上升，未来有望通过“1+1”模式实现快速发展。行业动态显示，环保政策趋严，而公用事业则面临输电价格调整与煤电去产能的挑战。上市公司公告和大宗交易情况表明，部分企业表现良好，但也存在业绩下滑与市场波动风险。