20150804-申万宏源-化工周报_万华8月MDI挂牌价持稳_PTA止跌_22页_1mb

报告摘要

2015年8月化工行业周报总结

核心内容概述

2015年8月4日发布的化工行业周报显示，当周化工品价格整体承压，部分产品价格下跌，但也有部分产品价格小幅上涨。整体来看，市场情绪偏中性，部分行业如聚酯/PTA、玻纤、电子化学品等被看好未来复苏趋势，投资建议中包含多个重点公司。

主要观点

1. 石油化工板块

原油价格：本周Brent原油价格下跌4.4%至52.2美元/桶，WTI原油价格下跌2.1%至47.1美元/桶。美国采油钻机数上升，油价继续二次探底。
成品油价格：国内外汽柴航煤不含税价差分别为492、1130、656元/吨，幅度为13.0%、40.1%、21.5%。国际原油下跌，亚洲乙烯、丁二烯价格大幅下跌，分别下跌5.5%、10.7%。
价差变化：部分价差扩大，如炭黑—煤焦油价差扩大22.5%，而丁酮—丁烷价差缩窄19.4%。
市场预期：尽管油价承压，但预计未来油价将逐步回暖，行业改革持续推进。

2. 基础化工板块

尿素：国内尿素价格持续下跌，离岸价或被压至275美元/吨，国内集港价不足1550元/吨，本周尿素出厂价、批发价、零售价分别下跌2.4%、2.7%、1.6%。
农药：草甘膦开工率继续下滑，主流成交价跌至1.85-1.88万元/吨，甘氨酸价格下跌4.0%。
聚氨酯：万华8月MDI挂牌价持稳，市场价小幅上涨0.5%。
氯碱：电石价格上涨4.5%，电石法PVC小幅下跌。
煤化工：甲醇价格下跌，华东甲醇下跌5.3%。
橡胶：天胶价格下跌1.7%，顺丁橡胶、丁苯橡胶价格持稳。
化纤：PTA因检修影响小涨0.3%，涤纶长丝价格下跌。
粘胶：粘胶短纤开工回升至84%，价格小涨0.9%。

关键信息

1. 投资建议

聚酯/PTA产业：看好未来2-3年复苏趋势，推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。
电子化学品：推荐飞凯材料、鼎龙股份、强力新材、光华科技。
锂电材料：推荐沧州明珠、新宙邦、天赐材料。
新材料并购平台：推荐和邦股份。
玻纤行业：持续推荐。
盐改：推荐新都化工。
农化企业：推荐华邦颖泰，建议增持。
3D打印行业：推荐亚太科技。
混合所有制改革：推荐云天化。
轮胎行业：推荐赛轮金宇、风神股份，关注汽车后市场。

2. 市场动态

国际油价：受OPEC产量上升和需求改善影响，预期未来油价不会继续下跌。
亚洲乙烯供应：增加导致下游开工率下降，价格下跌。
国内丁二烯：需求疲软拖累价格，跌幅较大。
乙二醇库存：因船期集中到港，库存大增，价格下跌。
粘胶短纤库存：处于年内最低位置，价格上涨。

表格数据摘要

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2015/08/03) | EPS 12A | EPS 13A | EPS 14E | EPS 15E | PE 12A | PE 13A | PE 15E | PE 16E | BPS | PB |
|----------|----------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-------|----|---|
| 601857 | 中国石油 | 买入 | 10.57 | 0.63 | 0.71 | 0.59 | 0.40 | 17 | 15 | 18 | 26 | 6.4 | 1.6 |
| 600028 | 中国石化 | 买入 | 5.78 | 0.52 | 0.57 | 0.40 | 0.32 | 11 | 10 | 14 | 18 | 4.9 | 1.2 |
| 601808 | 中海油服 | 买入 | 20.34 | 0.96 | 1.41 | 1.57 | 1.20 | 21 | 14 | 13 | 17 | 9.3 | 2.2 |
| 600583 | 海油工程 | 买入 | 11.68 | 0.19 | 0.62 | 0.97 | 0.82 | 61 | 19 | 12 | 14 | 4.1 | 2.9 |
| 000059 | 华锦股份 | 增持 | 7.95 | 0.01 | (0.1) | 0.05 | 0.06 | 648 | NA | 159 | 127 | 4.0 | 2.0 |
| 002648 | 卫星石化 | 增持 | 12.95 | 0.52 | 0.62 | 1.10 | 1.32 | 25 | 21 | 87 | 12 | 4.6 | 2.8 |
| 600387 | 万华化学 | 增持 | 21.75 | 1.34 | 1.12 | 1.15 | 1.50 | 16 | 19 | 19 | 15 | 5.07 | 4.29 |

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价(2015-08-03)	EPS 13A	EPS 14A	EPS 15E	EPS 16E	PE 13A	PE 14A	PE 15E	PE 16E	BPS	PB
600596	新安股份	增持	10.05	0.64	0.07	0.13	0.15	16	137	77	67	6.21	1.62
600389	江山股份	增持	20.90	1.53	1.02	0.20	0.40	14	21	105	52	6.47	3.23
002215	诺普信	增持	14.11	0.20	0.21	0.39	0.48	72	66	36	29	1.70	8.28
600486	扬农化工	增持	26.25	1.22	1.47	1.70	1.89	22	18	15	14	9.01	2.91
002391	长青股份	增持	16.70	0.53	0.65	0.90	1.10	31	26	19	15	5.90	2.83
600309	万华化学	增持	21.75	1.34	1.12	1.15	1.50	16	19	19	15	5.07	4.29
600176	中国巨石	增持	24.23	0.37	0.54	1.00	1.50	66	45	24	16	4.74	5.11
600143	金发科技	增持	8.89	0.29	0.19	0.32	0.40	30	46	28	22	3.11	2.86

价格变动与价差

石油化工产品价格变化

类别	名称	单位	周价格	周涨跌幅	历史均价
原油	Brent	美元/桶	52.2	-4.4%	107.9
原油	WTI	美元/桶	47.1	-2.1%	102.2
成品油	汽油	美分/加仑	178.4	0.7%	291
成品油	柴油	美分/加仑	158.4	-2.8%	296
成品油	航空煤油	美分/加仑	151.9	-3.1%	295
新加坡成品油	石脑油	美元/桶	50.9	-1.0%	104
国内成品油含税出厂价	90#汽油	元/吨	6875	0.0%	8671
国内成品油含税出厂价	0#柴油	元/吨	5900	0.0%	7559
国内成品油含税出厂价	航空煤油	元/吨	4407	0.0%	6952
国内成品油含税出厂价	石脑油	元/吨	3500	0.0%	6650
国内-国际成品油不含税价差	汽油价差	元/吨	492	13.0%	-48
国内-国际成品油不含税价差	柴油价差	元/吨	1130	40.1%	-387
国内-国际成品油不含税价差	航煤价差	元/吨	656	21.5%	-79
国内-国际成品油不含税价差	石脑油价差	元/吨	96	62.9%	-21
炼油价差	Brent 211价差	美元/桶	17.6	-3.8%	13
炼油价差	WTI 211价差	美元/桶	16.5	-6.3%	25
炼油价差	国内211价差	美元/桶	15.2	9.3%	7
三烯	东南亚乙烯	美元/吨	1040	-5.5%	1456
三烯	东南亚丙烯	美元/吨	840	0.0%	1321
三烯	东南亚丁二烯	美元/吨	915	-10.7%	1214
三烯与石脑油价差	乙烯-石脑油	美元/吨	590.1	-8.6%	539
三烯与石脑油价差	丙烯-石脑油	美元/吨	390.1	1.2%	404
三烯与石脑油价差	丁二烯-石脑油	美元/吨	465.1	-18.5%	297
合成树脂	东南亚LDPE	美元/吨	1295	-1.1%	1625
合成树脂	东南亚HDPE	美元/吨	1260	-4.5%	1568
合成树脂	东南亚LLDPE	美元/吨	1220	0.0%	1545
合成树脂	东南亚PP	美元/吨	1150	-2.9%	1574
合成树脂	东南亚PS	美元/吨	1279	-4.9%	1766
合成树脂与石脑油价差	LDPE-石脑油	美元/吨	845	-1.2%	708
合成树脂与石脑油价差	HDPE-石脑油	美元/吨	810	-6.4%	651
合成树脂与石脑油价差	LLDPE-石脑油	美元/吨	770	-6.2%	628
合成树脂与石脑油价差	PP-石脑油	美元/吨	700	-4.3%	657
合成树脂与石脑油价差	PS-石脑油	美元/吨	829	-6.9%	849
芳烃	东南亚纯苯	美元/吨	762	-3.2%	1257
芳烃	东南亚甲苯	美元/吨	689	-5.2%	1087
芳烃	东南亚对二甲苯	美元/吨	867	1.5%	1176
芳烃	东南亚苯乙烯	美元/吨	1209	-0.8%	1622
芳烃与石脑油价差	纯苯-石脑油	美元/吨	312	-6.2%	340
芳烃与石脑油价差	甲苯-石脑油	美元/吨	239	-12.3%	170
芳烃与石脑油价差	对二甲苯-石脑油	美元/吨	417	4.4%	259
芳烃与石脑油价差	苯乙烯-石脑油	美元/吨	759	-0.7%	849
衍生物	乙二醇	元/吨	6300	-1.5%	6900
衍生物	醋酸乙烯	元/吨	5800	-3.1%	7980
衍生物	聚乙烯醇	元/吨	13700	0.0%	14400
衍生物	丙烯腈	元/吨	9000	0.0%	14400
衍生物	丙烯酸	元/吨	6800	0.0%	11240
衍生物	丙烯酸甲酯	元/吨	7800	0.0%	12597
衍生物	丙烯酸乙酯	元/吨	9000	4.7%	12897
衍生物	丙烯酸丁酯	元/吨	8500	0.0%	12913
衍生物	环氧丙烷	元/吨	10000	1.01%	12530
衍生物	丁酮出厂价	元/吨	6350	-9.9%	9625
衍生物	丁酮—丁烷价差	元/吨	2500	-19.4%	2953