20150504-申万宏源-化工_周报-5月纯MDI_挂牌价上调_粘胶继续上涨_22页_1mb

报告摘要

化工行业周报总结（2015年5月）

核心内容概览

本周化工行业整体价格变动趋势为：环比上涨品种占比34%（上周42%），持平占49%（上周35%），下跌占17%（上周23%），整体平均跌幅为0.1%。主要上涨产品包括上海天胶（4.0%）、华东甲苯（3.4%）、上海华谊丙烯酸（2.9%）、东南亚PX（2.7%）、河北合成氨（2.3%）；主要下跌产品包括美国亨利港天然气（-13.9%）、三维BDO（-4.0%）、东南亚纯苯（-3.6%）、华东醋酸（-3.5%）、义马新源二甲醚（-2.9%）。

主要观点与关键信息

石油化工板块

原油价格：库欣原油库存首次下降，提振油价。Brent和WTI原油期货价格分别收于66.51美元/桶和59.26美元/桶，周涨跌幅分别为+1.6%和+3.4%。Brent与WTI价差收窄至7.3美元/桶。美元指数收于95.24，周跌幅为-1.7%。
成品油价格：美国成品油价格继续上涨，汽油、柴油、航空煤油分别上涨5.3%、4.0%、3.2%。新加坡成品油价格相对稳定，其中石脑油、95#汽油、柴油、航空煤油分别报于62.3、80.6、75.0、74.4美元/桶。
价差变动：乙炔法PVC—电石价差扩大7.1%，丁酮—丁烷价差扩大1.7%。MDI—苯胺、TDI—甲苯价差缩窄，草甘膦—甘氨酸、炭黑—煤焦油价差持稳。
供需分析：二季度烯烃裂解装置检修较多，供应偏紧。国内丙烯需求回暖，价格止跌反弹；国内丁二烯前期拉涨，本周止涨部分企业下调价格。国内丙烯酸酯装置负荷较低，丙烯反弹带动丙烯酸价格上涨。

基础化工板块

尿素：国内尿素价格稳中震荡向下，国际天然气价格下跌13.9%，国内合成氨价格上涨2.3%，但尿素需求偏弱，出口情况不乐观。
钾肥：需求清淡，价格预计下行。5月中旬将进入销售淡季。
农药：草甘膦供应充足，价格低位盘整，主流成交价稳定于2.05-2.1万元/吨。
聚氨酯：万华5月纯MDI挂牌价上调200元/吨，聚合MDI挂牌价持稳。但由于需求疲软，华东市场价下跌。
氯碱：华东电石价格稳定，电石法PVC、乙烯法PVC分别上涨1.4%、1.2%。
煤化工：甲醇区域性震荡，华东甲醇上涨0.4%；醋酸供应增加，华东醋酸下跌3.5%。
橡胶：上海天胶继续上涨4.0%，合成胶齐鲁顺丁、丁苯价格维稳。
化纤：PTA价格止涨下跌2.9%，聚酯负荷率约82%。涤短、涤纶长丝价格分别上涨1.3%、1.0%。粘胶供应偏紧，粘短价格上涨1.2%。
氨纶：44dtex长丝价格维稳。

行业推荐

食盐专营改革：推荐新都化工，机制灵活的民营企业将迅速崛起。
3D打印行业：长期看好，推荐亚太科技。
玻纤行业：持续推荐，供给有序。
华邦颖泰：15年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持。
黑猫股份：行业盈利底部，业绩弹性大。
混合所有制改革：推荐云天化，处于行业底部。
油价下行后机会：推荐轮胎行业，如赛轮金宇。
国企改革标的：推荐华鲁恒升，估值低，业绩稳定。
聚氨酯寡头：推荐万华化学，估值低。

重点公司盈利预测与估值（石油化工）

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	BPS	PB
601857	中国石油	买入	13.39	0.63	0.71	0.59	0.40	21	19	23	33	6.4	2.1
600028	中国石化	买入	8.12	0.52	0.57	0.40	0.32	15	14	20	25	4.9	1.7
600387	海越股份	增持	21.74	0.01	0.16	0.65	1.17	1,555	133	34	19	3.2	6.8
600175	美都控股	买入	8.01	0.04	0.06	0.20	0.45	228	138	39	18	0.9	8.7
600759	洲际油气	买入	15.67	0.22	0.03	0.05	0.40	72	600	313	39	1.3	12.1

重点公司盈利预测与估值（基础化工）

股票代码	简称	评级	股价	EPS（12A）	EPS（13A）	EPS（14E）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（12A）	PE（13A）	PE（14E）	PE（15E）	PE（16E）	BPS	PB
600596	新安股份	增持	13.34	0.20	0.60	0.15	0.25	0.20	67	22	91	67	67	6.31	2.11
600389	江山股份	增持	33.89	0.20	1.51	0.94	0.65	0.70	169	22	36	52	48	6.78	5.00
600486	扬农化工	增持	37.83	0.75	1.45	1.34	1.70	1.89	50	26	28	22	20	11.01	3.44
002391	长青股份	增持	19.90	0.44	0.63	0.76	0.95	1.12	45	32	26	21	18	6.20	3.21
600352	浙江龙盛	增持	30.05	0.59	0.71	1.56	2.01	2.20	51	42	19	15	14	7.99	3.76
002440	闰土股份	增持	29.06	0.79	1.07	1.63	1.97	2.30	37	27	18	15	13	7.88	3.69
002037	久联发展	增持	26.17	0.61	0.63	0.73	0.91	1.18	43	42	36	29	22	6.03	4.34
600096	云天化	增持	15.58	-0.47	-1.30	-2.21	0.15	0.25	NA	-12	NA	104	62
600426	华鲁恒升	增持	14.34	0.47	0.51	0.87	1.05	1.22	30	28	16	14	12	7.19	1.99
000422	湖北宜化	增持	8.89	0.96	-0.02	0.03	0.14	0.18	9	-445	285	64	49	6.84	1.30
002470	金正大	增持	43.01	0.70	0.84	1.12	1.39	1.76	61	51	38	31	24	9.27	4.64
002539	新都化工	增持	28.20	0.37	0.21	0.34	0.53	0.74	76	134	83	53	38	7.17	3.93
600309	万华化学	增持	24.75	1.09	1.29	1.29	1.70	2.15	23	19	19	15	12	5.12	4.84
600176	中国玻纤	增持	25.31	0.31	0.15	0.49	0.70	0.90	81	169	52	36	28	4.74	5.34
600143	金发科技	增持	9.65	0.32	0.24	0.24	0.30	0.39	30	40	40	32	25	3.21	3.01
601208	东材科技	增持	11.25	0.22	0.09	0.27	0.42	0.50	52	125	42	27	23	3.63	3.10
300196	长海股份	增持	31.30	0.46	0.53	0.77	1.00	1.18	68	59	41	31	27	5.82	5.37
002108	沧州明珠	增持	22.23	0.33	0.40	0.47	0.54	0.64	66	56	48	41	35	4.47	4.97
300174	元力股份	增持	25.03	0.17	0.02	0.06	0.12	0.15	147	1252	426	209	167	3.73	6.72
002453	天马精化	增持	10.00	0.13	0.06	0.07	0.16	0.22	78	167	136	63	45	2.09	4.77
002004	华邦颖泰	增持	33.49	0.68	0.39	0.58	1.10	1.55	49	86	57	30	22	9.56	3.50
600141	兴发集团	增持	17.31	0.56	0.05	0.92	0.20	0.24	31	346	19	87	72	9.29	1.86
000703	恒逸石化	增持	14.71	0.26	0.32	-0.36	0.40	0.47	57	46	-40	37	31	4.38	3.40
601233	桐昆股份	增持	18.38	0.27	0.01	0.12	0.60	0.70	69	1838	154	31	26	7.19	2.56
002493	荣盛石化	增持	25.20	0.23	0.12	-0.33	0.40	0.48	110	210	-76	63	53	5.91	4.26
002254	泰和新材	中性	17.69	0.09	0.15	0.29	0.38	0.45	203	118	60	47	39	3.72	4.75

价格与价差分析

原油：Brent和WTI原油期货价格分别上涨1.6%和3.4%，价差收窄至14.6美元/桶。
成品油：国内汽、柴、航煤不含税价与国际价差分别为259、648、-111元/吨，其中柴油价差上涨23.3%。
三烯：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别持稳，价差分别为914、464、484美元/吨。
合成树脂：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格分别报于1480、1395、1410、1415、1460美元/吨，合成树脂价差均下跌，跌幅在0.5%至-2.1%之间。
芳烃：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯分别报于829、816、956、1425美元/吨，其中纯苯价差下跌8.3%，对二甲苯价差上涨8.3%。
衍生物：乙二醇、醋酸乙烯、聚乙烯醇、丙烯腈等价格持稳或小幅波动。

总结

本周化工行业整体价格略有下跌，但部分产品价格稳步上涨，尤其是橡胶和丙烯类。原油价格因库欣库存下降而上涨，成品油价格亦有上升趋势。基础化工板块中，尿素、钾肥等需求疲软，价格震荡向下，而部分企业如万华化学、华鲁恒升等因行业周期和政策利好被重点推荐。行业整体呈现结构性上涨和下跌，建议关注供需变化及政策动向。

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