20150706-申万宏源-化工周报_万华MDI挂牌价下调_PTA开工率再降_22页_1mb

化工行业周报总结（2015年7月6日）

核心内容概览

本周化工品价格整体呈现下跌趋势，环比上涨品种占比9%，持平占42%，下跌占48%，平均跌幅扩大至1.1%。主要产品价格波动明显，其中部分产品跌幅较大，如丙烯酸甲酯下跌9.3%，丙烯酸乙酯下跌16.5%。同时，部分产品价格有所上涨，如嘉化98%硫酸上涨5.7%。

主要观点

石油化工

• 油价下跌：美原油库存和钻机数量上升，希腊债务危机影响，Brent和WTI原油期货价格分别下跌4.6%和4.5%，至60.3和56.9美元/桶。
• 成品油价格：国内航空煤油和中石化石脑油分别下调152元/吨和100元/吨，至4407元/吨和3780元/吨。
• 东南亚产品：乙烯、丙烯、丁二烯价格分别下跌7.9%、4.7%、2.9%，纯苯、甲苯、苯乙烯价格也有所下跌。
• 价差变化：丁酮—丁烷、草甘膦—甘氨酸、MDI—苯胺价差缩窄，炭黑—煤焦油、乙炔法PVC—电石、TDI—甲苯价差扩大。

基础化工

• 尿素：价格延续下跌趋势，出厂价、批发价、零售价分别下跌1.2%、0.5%、0.5%。
• 农药：草甘膦价格降至2011年以来的低谷，主流成交价约1.9万元/吨。
• 聚氨酯：纯苯价格下跌1.7%，MDI挂牌价下跌1.6%，聚合MDI价格持稳。
• 氯碱：电石价格持稳，乙烯法PVC价格下跌1.2%，电石法PVC价格上涨0.4%。
• 化纤：PTA价格先抑后扬，下周PTA负荷将下降至65%，对价格有所支撑。涤纶FDY、DTY价格小跌。
• 轮胎：国内轮胎需求疲软，价格承压，但部分企业仍维持稳定。

关键信息

价格变化

• 上涨产品：嘉化98%硫酸（5.7%）、义马新源二甲醚（3.1%）、东南亚LDPE（1.5%）、东南亚PP（0.7%）、亨利港天然气（0.7%）。
• 下跌产品：沈阳蜡化丙烯酸乙酯（-16.5%）、沈阳蜡化丙烯酸甲酯（-9.3%）、东南亚乙烯（-7.9%）、华东甲苯（-5.4%）、江苏工厂煤焦油（-4.9%）。

价差变化

• 缩窄：丁酮—丁烷（-3.5%）、草甘膦—甘氨酸（-3.4%）、MDI—苯胺（-1.5%）。
• 扩大：炭黑—煤焦油（+16.7%）、乙炔法PVC—电石（+1.1%）、TDI—甲苯（+0.7%）。

行业动态

• PTA：由于部分主力工厂限产，价格先抑后扬，但聚酯市场整体偏弱。
• MDI：万华化学MDI装置轮流检修，库存压力较大，市场价下跌0.9%。
• 橡胶：需求低迷，顺丁橡胶、丁苯橡胶价格下跌。

投资建议

看好标的

• PTA-涤纶产业链：关注恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化。
• 农资电商：推荐新都化工等。
• 电子化学品：长期看好，关注次新股如光华科技、强力新材、飞凯材料、上海新阳。
• 汽车后市场：推荐赛轮金宇等。
• 国企改革：推荐华鲁恒升、云天化。
• 医药行业：推荐陕西必康借壳九久。
• 3D打印行业：推荐亚太科技。
• 玻纤行业：推荐供给更为有序的公司。

表格数据概要

石油化工重点公司盈利预测与估值

• 中国石油：评级买入，PE 19-30倍，BPS 6.4元，PB 1.8倍。
• 中国石化：评级买入，PE 13-21倍，BPS 4.9元，PB 1.4倍。
• 中海油服：评级买入，PE 23-18倍，BPS 9.3元，PB 2.4倍。
• 海油工程：评级买入，PE 70-16倍，BPS 4.1元，PB 3.3倍。
• 华锦股份：评级增持，PE 720-141倍，BPS 4.0元，PB 2.2倍。
• 广汇能源：评级增持，PE 46-58倍，BPS 2.0元，PB 4.2倍。
• 卫星石化：评级增持，PE 24-9倍，BPS 4.6元，PB 2.7倍。
• 海越股份：评级增持，PE 1,331-16倍，BPS 3.2元，PB 5.8倍。

基础化工重点公司盈利预测及估值

• 新安股份：评级增持，PE 53-71倍，BPS 6.21元，PB 1.69倍。
• 江山股份：评级增持，PE 114-33倍，BPS 6.47元，PB 3.52倍。
• 扬农化工：评级增持，PE 37-15倍，BPS 10.81元，PB 2.56倍。
• 长青股份：评级增持，PE 35-14倍，BPS 5.90元，PB 2.60倍。
• 万华化学：评级增持，PE 20-10倍，BPS 4.82元，PB 4.43倍。
• 中国玻纤：评级增持，PE 64-22倍，BPS 4.74元，PB 4.24倍。
• 金发科技：评级增持，PE 28-23倍，BPS 3.11元，PB 2.84倍。
• 东材科技：评级增持，PE 40-18倍，BPS 3.53元，PB 2.50倍。
• 长海股份：评级增持，PE 77-30倍，BPS 5.82元，PB 6.08倍。
• 沧州明珠：评级增持，PE 62-19倍，BPS 2.60元，PB 4.65倍。
• 元力股份：评级增持，PE 117-133倍，BPS 3.68元，PB 5.43倍。
• 天马精化：评级增持，PE 66-38倍，BPS 2.07元，PB 4.06倍。
• 华邦颖泰：评级增持，PE 16-7倍，BPS 3.71元，PB 3.01倍。
• 兴发集团：评级增持，PE 24-54倍，BPS 9.10元，PB 1.44倍。
• 海利得：评级增持，PE 65-26倍，BPS 4.38元，PB 2.97倍。
• 江南高纤：评级增持，PE 29-56倍，BPS 2.11元，PB 3.74倍。
• 恒逸石化：评级增持，PE 39-21倍，BPS 4.40元，PB 2.29倍。
• 桐昆股份：评级增持，PE 55-25倍，BPS 7.16元，PB 2.06倍。
• 荣盛石化：评级增持，PE 68-33倍，BPS 5.86元，PB 2.67倍。
• 泰和新材：评级中性，PE 174-34倍，BPS 3.66元，PB 4.14倍。

图表信息

• 图1：Brent和WTI原油期货价格环比下跌。
• 图3：库欣库存小升。
• 图5：美国馏分油库存上升。
• 图2：美国原油库存上升。
• 图4：美国汽油库存下降。
• 图6：美国非商业多头减少。
• 图7：美国成品油价格变化。
• 图8：新加坡成品油价格。
• 图9：国内成品油含税出厂价。
• 图10：国内成品油不含税价差。
• 图11：Brent、WTI价差。
• 图12：国内312滞后价差。
• 图13：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格。
• 图14：东南亚三烯与石脑油价差。
• 图15：合成树脂价格。
• 图16：合成树脂价差变化。
• 图17：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格。
• 图18：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差。
• 图19：乙二醇价格持稳。
• 图20：醋酸乙烯、聚乙烯醇价格持稳。
• 图21：丙烯腈价格持稳。
• 图22：丙烯酸及其衍生物价格。
• 图23：环氧丙烷价格持稳。

总结

本周化工品价格整体下行，市场表现疲软，主要受国际油价下跌及国内需求疲软影响。石油化工板块中，原油价格下跌，成品油价格下调，东南亚产品价格普遍走低。基础化工板块中，尿素、农药、聚氨酯等产品价格下跌，化纤、轮胎等产品需求低迷。投资建议中，推荐关注PTA-涤纶产业链、农资电商、电子化学品、汽车后市场、国企改革及医药行业等潜在机会。