20241102-国联证券-招商蛇口-001979.SZ-销售降幅收窄_回购提振信心_6页_1mb

招商蛇口2024年前三季度实现营业收入78009亿元，同比增长28.8%，但归母净利润同比下降31%。利润下滑主要受项目结转毛利率下降影响。预计随着低毛利项目结转结束，公司盈利能力将逐步恢复。

2024年前三季度，公司销售金额同比下降35.9%，销售面积下降30.5%，但降幅较上半年有所收窄。公司坚持“以销定投”，三季度主要在上海等核心城市拿地，总拿地金额同比下滑近四成。

10月16日，公司宣布回购股份方案，回购金额不低于351亿元，不超过702亿元，回购股份将予注销。此举旨在提振市场信心，稳定投资者预期。

国联证券预计公司2024-2026年营业收入年均复合增长率达12.68%，盈利能力有望修复，并维持“买入”评级。主要风险包括政策落地不及预期、市场修复缓慢及行业竞争加剧。

公司经营稳健，融资渠道畅通，财务指标显示负债水平较高，偿债压力较大，但现金流相对充裕。长期来看，公司需在保持核心城市拿地优势的同时，优化项目结构，提升毛利率水平，实现业绩稳步回升。