20250112-国盛证券-有色金属行业周报_财政赤字率放宽_看好金属价格向上_28页_2mb

有色金属行业周报分析总结

一、行业整体表现

本周有色金属板块涨幅居前，申万有色金属指数上涨20%。二级行业中，金属新材料上涨42%，小金属上涨29%；三级行业中，磁性材料上涨72%，铜板块上涨30%。贵金属如黄金、白银价格继续上行，受美国就业数据超预期和通胀压力持续影响。

二、核心宏观驱动因素

1. 美联储货币政策：美国12月非农就业数据远超预期（256万人），导致1月降息概率降至27%，美联储后续宽松节奏可能放缓。这推动黄金作为抗通胀资产属性被市场看好。
2. 国内政策催化：财政部副部长宣布2025年将提高财政赤字率，叠加GDP增长推动财政支出扩大，为工业金属如铜提供强支撑。
3. 产业整合事件：紫金矿业拟收购藏格矿业24.72%股权，将进一步整合青藏盐湖资源，提升锂行业集中度，可能压制锂价格中枢。

重点金属品种分析

黄金

• 美国就业数据超预期，美联储降息预期推迟，金价延续震荡上行。
• 确保被美联储降息节奏拖慢，中长期在“二次通胀”背景下黄金具备较强弹性。
• 推荐标的：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

工业金属

铜

• 政策支持叠加供需共振：国内财政赤字率提升为铜价上行提供宏观支撑，库存下降带来技术性需求，铜冶炼费TC持续下跌体现行业利润向下游传导。
• 查询建议关注：洛阳钼业、紫金矿业、中国宏桥等。

铝

• 消费淡季需求偏弱，库存低位限制铝价大幅上涨空间，短期震荡为主。
• 中长期受国内地产政策与全球宏观逻辑提振。
• 查询建议关注：中国宏桥、云铝股份、明泰铝业等。

镍

• 镍供需格局偏弱，库存维持累库状态，但新能源需求端如动力电池技术迭代带来潜在增长点。
• 查询建议关注：华友钴业，盛屯矿业。

能源金属

锂

• 紫金矿业潜在收购藏格矿业事件将加速行业整合，在青藏地区提升低成本盐湖资源开发进度，压制锂价中枢。
• 锂价短期受累库影响但中长期供需缺口刚性决定价格中枢下移。
• 查询建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、西藏矿业等。

金属硅

• 库存高企叠加需求不足，利润持续压缩，供需宽松格局未改善，短期维持震荡。
• 多晶硅期货上线有望改善中长期供需格局。
• 推荐标的：暂无显著推荐。

三、风险提示

1. 全球经济复苏不及预期
2. 地缘政治风险
3. 美联储超预期紧缩

该周报核心观点围绕美联储货币政策转向节奏和国内逆周期政策，结构性推荐具备成长性和竞争优势的细分龙头。