20250706-国金证券-有色金属周报_大美丽法案推升美国财政赤字_看好金价长期走势_18页_2mb

大宗及贵金属行情周综述

1 铜

• 基本面趋势：
  • 价格：上周LME铜价下跌0.27%至9852美元/吨，沪铜微跌0.24%至7.97万元/吨；
  • 供应端：进口铜精矿加工费转负值，国内电解铝开工率超预期下滑；
  • 库存：全国主流地区铜库存增加至13.18万吨，消费疲软叠加高铜价抑制下游需求；
• 后市观点：价格下行压力仍存，长期受政策与通胀支撑。

2 铝

• 基本面趋势：
  • 价格小幅上涨，沪铝涨0.27%至2.06万元/吨，海外库存去化打压国内；
  • 产量高位，氧化铝开工率下降、铝进口矿库存待去化；
  • 需求端高温淡季、电价成本高企影响显著；
• 后市观点：基本面底部支撑增强，政策利多预期将驱动价格回暖。

3 黄金

• 行情动态：
  • 金价涨0.95%至3346.50美元/盎司，SPDR持仓下降7.16吨；
  • 事件催化：美国财政风险、巴以冲突、美欧博弈等增强风险资产波动性；
• 基本面判断：避险需求依然强劲，黄金景气度加速向上。

4 稀土

• 价格动态：产业链景气度加速向上，中重稀土内外同涨趋势明确；
• 基本面更新：
  • 价格稳中分化：镝铽价格较强，铈镧承压；
  • 政策预期升温：管理条例落地，配额温和增长支撑供需修复；
• 后市判断：供需趋紧叠加新能源催化，预计价格中枢上移，板块估值修复在即。

5 小金属部分重点

• 钼&锑：
  • 钼：价格回调，库存回升，钢招数据改善，后市盈利修复推动上涨；
  • 锑：锑价见底回升有望兑现，7月起3C认证政策利好阻燃电缆需求；
• 钨：国内指标收缩致供应预期收紧，钨价上行。

能源金属概况

6 锂

• 价格走势：碳酸锂涨2.27%，下游库存去化+需求预期支撑价格企稳。

7 钴

• 基本面变化：氯化钴价格反弹，刚果金政策强化原料短缺预期，利润压缩持续。

8 镍

• 策略驱动：政策优化改善预期，印尼许可办法扰动，精炼镍库存处于低位。

风险提示

• 新能源需求替换不及预期；
• 宏观经济超预期波动影响消费；
• 供应端大幅超预期扩张风险。