20260723-中国银河-2026Q2债券基金季报分析_规模回潮_久期上行_纯债基金如何兼顾收益与防御_15页_1mb

纯债基金如何兼顾收益与防御？——2026Q2债券基金季报分析总结

核心内容概览

2026年第二季度，公募基金规模整体增长2.04万亿元至38.17万亿元，其中债基规模回升1.23万亿元至12.34万亿元，成为基金规模增长的主要动力。纯债基金、被动指数基金、混合二级债基规模分别增长0.59万亿元、0.34万亿元、0.3万亿元，而转债基金规模略有下降。债基规模回升主要得益于债市震荡走强和资金面偏宽松的环境。

基金规模变化

• 2026Q2债基规模回升：

  • 全市场公募基金规模环比增长5.65%，其中债基规模增长显著。
  • 纯债基、被动指数、混合二级债基规模增长明显，而转债基金规模微降。
  • 债券型基金在基金总规模中占比约32.2%，仍以金融债为主。

• 券种配置调整：

  • 债券持仓市值占基金总值比为95.67%，环比下降1.11个百分点，但仍保持在95%以上。
  • 利率债占比下降1.13%，信用债占比上升0.66%。
  • 金融债（含政金债）占比达54.19%，中期票据和企业债占比分别为22.13%和7.65%。
  • 国债、中票市值增加显著，而政金债市值减少较大。

• 新发与到期情况：

  • 2026Q2纯债基金新发8只，发行规模48亿元；到期22只，到期规模208.04亿元。
  • 预计2026Q3纯债基金到期规模约18.47亿元。

关键绩效指标分析

• 季均收益率回升：

  • 整体债基季度平均收益率为1.17%，环比上升0.57个百分点。
  • 一级债基收益率达1.1%，环比上升0.46个百分点；中长债基收益率为0.8%，环比上升0.07个百分点；短债基收益率为0.51%，环比下降0.03个百分点。

• 最大回撤扩大：

  • 整体债基最大回撤中位数扩大至-0.2%，其中中长债基最大回撤达-0.19%，短债基最大回撤为-0.06%。
  • 混合一级债基最大回撤为-0.28%，受权益市场波动影响较大。

• 风险收益指标回落：

  • 整体债基Sharpe比率和Calmar比率分别为0.31和23.56，环比均有所下降。
  • 中长期纯债基Sharpe比率最高，为0.42，短债基Calmar比率最高，为43.51，显示其风险控制能力较强。

持仓特征变化

• 杠杆率回落：

  • 全部债券型基金杠杆率降至113.67%，环比下降0.95个百分点。
  • 中长期纯债基杠杆率降幅最大，下降1.58个百分点至115.07%。

• 久期拉长：

  • 全部债券型基金平均久期为3.22年，环比上升0.68年。
  • 中长期纯债基和混合一级债基久期增幅最大，分别升至3.53年和3.32年。

• 重仓集中度小幅回升：

  • 全部债券型基金重仓集中度为39.62%，环比上升0.23个百分点。
  • 中长期纯债基重仓集中度为41.37%，混合一级债基为32.72%，短期纯债基为29.18%。

• 信用策略分化：

  • 中长债基和短债基相对保守，AAA级债券持仓比例分别升至94.14%和96.14%。
  • 混合一级债基适度下沉，AA级和AA-级债券持仓比例分别上升1.83个百分点和1.16个百分点，而AAA级债券持仓比例下降2.24个百分点至69.33%。

风险提示

1. 经济基本面超预期回升的风险
2. 机构行为超预期的风险
3. 债券发行超预期的风险
4. 数据统计存在偏差的风险

分析师信息

• 刘雅坤：固定收益首席分析师，8年宏观固收及资产配置经验。
• 周欣洋：固定收益分析师，帝国理工学院硕士，专注利率方向。
• 张岩东：固定收益分析师，圣路易斯华盛顿大学硕士，覆盖美债、点心债及国内宏观利率研究。

总结

2026Q2，纯债基金规模回升明显，主要受益于债市走强和资金面宽松。基金普遍采取降杠杆、拉久期策略以增强收益，同时信用策略出现分化，AAA级债券配置上升，而混合一级债基适度下沉至AA级及以下。整体来看，纯债基金在收益上有所改善，但最大回撤扩大，风险后收益指标回落，表明市场波动加剧。投资者需注意经济基本面、机构行为及债券发行等风险因素。