20251106-国盛证券-债基2025Q3季报分析_显著的缩规模_降久期_11页_598kb

固定收益点评：债基2025Q3季报分析摘要

本报告分析了2025年三季度四类债基资产净值合计9万亿元，较二季度减少2527亿元。纯债基金规模大幅缩减，二级债基规模因权益市场表现增加4953亿元。

资产结构变化：
债券仓位有所减少，股票仓位小幅增加。四类债基三季度大幅减持债券8270亿元，债券仓位占比分别为97.04%、95.57%、95.91%、82.06%，较二季度分别下降0.71-2.69个百分点。

杠杆与久期：
债基普遍降杠杆降久期，杠杆率分别为117%、111%、112%、111%，较二季度下降2.59-4.66个百分点；平均久期分别为3.58年、2.53年、1.18年、0.86年，较二季度下降0.22-0.88年。

券种配置：
信用债和利率债均大幅减持。中长期纯债基信用债占比上升1.47个百分点至71.71%；短期纯债基信用债减持2565亿元。高等级信用债占比微幅上升，政金债配置比重普遍提升2-9个百分点。

风险与展望：
风险提示包括债市风险超预期、政策超预期及统计数据偏差。减少信用债和利率债配置，增加政金债配置，反映出债基策略的保守性。