重_质_稳_量_经济下行压力阶段性增加_14页_7mb

北京大学国民经济研究中心分析报告总结

核心观点

• 重“质”稳“量”：经济下行压力阶段性增加，政策驱动与结构调整并存。
• 稳中求进：高质量发展是前提，供给侧结构性改革持续推进。

主要预测与分析

工业增加值

• 预测：2025年8月规模以上工业增加值同比增长5.5%，较上期下降0.2个百分点。
• 拉升因素：
  • 宏观政策持续发力。
  • 高技术制造业和装备制造业支撑。
  • 基数效应有利。
• 压制因素：
  • 制造业PMI仍处收缩。
  • 季节性淡季及天气因素影响。
  • 房地产市场低迷拖累相关工业需求。

社会消费品零售总额

• 预测：2025年8月社会消费品零售总额同比增长3.2%，较上期下降0.5个百分点。
• 压制因素：
  • 居民收入增速低迷。
  • 第二批国补政策效应释放不均。
  • 外部不确定性抑制消费信心。

固定资产投资

• 预测：2025年1-8月固定资产投资同比增长0.7%，较上期下降0.9个百分点。
• 拉升因素：
  • “两重”投资政策支持。
• 压制因素：
  • 企业成本上升及观望情绪。
  • 社保强制缴纳政策增加负担。

出口与进口

• 出口预测：2025年8月出口同比增长8.1%，较上期上升0.9个百分点。
• 拉升因素：
  • 对“一带一路”国家及东盟等新兴经济体出口增长。
  • 国际地位提升提振贸易信心。
• 进口预测：2025年8月进口同比增长5.3%，较上期上升1.2个百分点。
• 拉升因素：
  • 低基数效应及与欧洲贸易往来增加。
• 压制因素：
  • 产业结构调整导致部分需求缩减。

价格水平

• CPI预测：2025年8月CPI同比下降0.2%，较上期下滑0.2个百分点。
• 压制因素：
  • 高基数效应及居民收入预期不振。
• PPI预测：2025年8月PPI同比下降2.8%，降幅较上期收窄0.8个百分点。
• 拉升因素：
  • 落后产能退出改善供需。
• 压制因素：
  • 外部需求收缩及大宗商品价格下跌。

货币金融

• 新增贷款预测：2025年8月人民币贷款新增4000亿元，同比少增5000亿元。
• 压制因素：
  • 实体经济需求疲软及房地产低迷。
• M2预测：2025年8月M2同比增长8.7%，较上期下降0.1个百分点。
• 压制因素：
  • 外部关税风险及居民信心不足。

人民币汇率

• 预测：2025年9月人民币汇率在7.00-7.25区间震荡升值。
• 拉升因素：
  • 国际地位提升及市场降息预期。
• 压制因素：
  • 美国通胀数据与政策预期矛盾。

结论

• 当前经济下行压力阶段性增加，但仍以高质量发展为导向。
• 政策支持与结构性调整并行，需关注供需两端的动态平衡。
• 汇率维持震荡升值趋势，反映国际地位提升但外部不确定性仍存。