20151016-凯基证券亚洲-港股一周回顾兴前瞻_26页_844kb

报告摘要

2015年10月16日，港股及中資股市場表現強勁，恒生指數突破23,000點，國企指數也持續上漲。市場動力主要來自A股的回暖及美國聯儲局可能延遲加息的預期。未來一週，五中全會及聯儲局議息會議將成為市場關注焦點。

港股表現：
- 恒生指數一周內升608點，收報23,067點，升幅達2.7%。
- 國企指數升230點，收報10,637點，升幅為2.2%。
- 港股上升主要受A股向好及美國利率政策不確定性影響，但成交動力未明顯增加。
- 恒指主要阻力位上移至23,500點。
A股表現：
- A股市場表現強勁，每日成交回升至7,000-8,000億元，融資金額回升至9,600億元。
- 市場炒作五中全會概念，預期短期市況活躍。
- 上證綜合指數阻力位為3,500點。
經濟數據與政策動向：
- 中國9月進口額按年減17.7%，跌幅較上月擴大3.4個百分點，出口額跌幅收窄至1.1%。
- 9月汽車產量下跌5.6%，但銷量增長2.1%。新能源汽車產量及銷量均增長2倍以上。
- 光伏行業表現亮眼，首三個季度新增裝機增長177%，企業盈利明顯改善。
- 五中全會將於10月底召開，討論十三五規劃，預期將加強已有政策，但未必有重大突破。
市場風險與關注點：
- 新興市場及商品企業的債券風險較高，投資者需關注CDS水平。
- 美國經濟表現有所放緩，聯儲局官員對加息持不同看法，市場對加息的預期有所下降。
- 美國聯儲局強調貨幣政策正常化方向未變，但步伐可能放緩。

中國海關總局數據：
- 9月進口額下降17.7%，跌幅較上月擴大3.4個百分點。
- 澳洲、紐西蘭及俄羅斯進口額跌幅最大，分別為26.2%、34.2%及35.9%。
- 出口額跌幅收窄至1.1%，受益於來料加工裝配貿易增長13.6%。
政策與產業動向：
- 內地發布《嬰幼兒配方乳粉配方註冊管理辦法（試行）》，加強對乳粉原料的標註要求。
- 光伏補貼將持續8至10年，未來將重點發展分布式光伏。
- 五中全會將於10月底召開，預期將支持新能源、互聯網、一帶一路及高技術產業。

公司	代碼	股價(元)	2015年市盈率(倍)	2016年市盈率(倍)
中国银行	3988	3.73	4.9	4.7
平保	2318	43.50	5.8	5.3
置富產業信託	778	7.85	18.3	18.9
安徽海螺	914	25.20	9.9	9.0
中国信达	1359	3.16	6.0	5.0

公司	代碼	股價(元)	2015年市盈率(倍)	2016年市盈率(倍)
长建	1038	70.75	16.8	16.4
中石化	0386	5.73	13.9	10.2
华能新能源	0958	2.88	12.8	10.5
建行	0939	5.77	5.0	4.7
中興通訊	0763	18.98	17.3	15.4

中国储蓄高企：
- 有利於增加消費，家庭負債率不高，有足夠能力增加支出。
- 中國經濟改革與適量增長模式，推動消費升級。
中產階級快速崛起：
- 中產階層對非豪華消費產品需求增加，如iPhone、星巴克、SUV等。
- 運動服裝行業表現強勁，安踏體育為市場領導者，但估值較高。特步及李寧也可考慮。
- 零售行業表現觸底反彈，部分企業如百麗、東風集團受益於政策支持及市場需求。

公司	简介
安踏(2020)	運動服裝行業領導者，上半年收益及純利漲幅超20%，持有淨現金52億元
李寧(2331)	運動服裝品牌營收增長17%，同店銷售增長改善，預計下半年轉虧為盈
維達(3331)	生活用紙產品營收增長25.5%，電商貢獻度上升，但受人民幣貶值影響
創維(0751)	中國最大電視機品牌，受益於4K及智能電視機普及，東芝委託銷售業務
金沙(1928)	澳門博彩市場領導者，非VIP業務增長，非博彩設施提升遊客吸引力

公司	代號	股價(元)	2015年市盈率(倍)	2016年市盈率(倍)
安踏	2020	19.50	19.8	17.0
李寧	2331	3.95	125.0	16.8
維達	3331	15.92	23.3	19.0
創維	751	6.40	9.3	8.3
金沙	1928	28.90	19.6	19.8