20250912-浙商期货-_PVC周报_新投产能待进一步释放_社会库存继续增加_18页_8mb

浙商期货 PVC周报 20250912 总结

核心观点

• PVC处于震荡下行阶段，供强需弱格局延续，供需偏弱。
• 新投产能增加，9月新产能累计208万吨，2025年产能增速7.44%。
• 下游需求淡季，工厂延续逢低采购。
• 社会库存持续累库，华东及华南样本库存环比1.78%、同比3.41%，累库已超过去年同期水平。
• 关注煤价变动，以及成本端是否提供支撑。

供应

• 当前全国开工率79.39%，环比提升3.21%。
• PVC粉理论检修损失量5.772万吨，环比减少。
• 2025年新投产能208万吨，但部分装置延期。

需求

• 下游开工偏低，7月订单环比-2.64%，同比+0.79%。
• 房地产投资、新开工面积、施工面积同比降幅明显（分别-12%、-19.4%、-9.2%）。
• 旺季不旺，终端需求疲软。

库存

• 华东华东总库存50.62万吨，环比+0.14%、同比+8.84%。
• 库存增速放缓，累库已超去年水平。

产业链示警

• 兰炭、电石价格稳中有涨，成本压力施加。
• 烧碱利润下滑，EB/TBE价差震荡回落。
• 电价高位，对乙烯法利润形成压制。

观点与策略

• 价差偏弱，基差贴水。
• 持续关注成本传导与政策面。
• 建议套保比例10-50手（V2601：多10手空2000胶/多EP取 v2601：空98）

风险点

• 煤价上涨传导导致成本支撑强化。
• 印度反倾销税落地可能扩大出口冲击。
• 房地产投资不及预期。

内容截至2025年9月12日，中国节假日后数据环比好转。