20210807-德邦证券-打新基金季报分析与筛选_打新基金买了什么__11页_1mb

打新基金与“固收+”基金季报分析总结

核心内容概述

本报告围绕2021年二季度打新基金与“固收+”基金的持仓变化、打新能力分析及产品筛选展开，旨在识别具备较强打新能力和稳定收益能力的优质基金产品。

主要观点

1. 打新基金的识别标准

• 初次筛选：基于基金的底仓市值、规模、入围率和询价次数四个维度，从4250只参与网下询价的公募基金中筛选出1072只符合条件的“打新基金”。
  • 底仓股票市值不低于1.2亿元；
  • 底仓股票市值不高于5亿元；
  • 总资产不高于20亿元；
  • 2020年至今参与科创板、创业板网下发行询价次数不少于200次。

2. 打新基金持仓变化

• 加仓行业：2021年二季度，打新基金显著加仓科技、周期行业，如电气设备（+3.75%）、电子（+3.58%）、医药生物（+0.98%）。
• 减仓行业：减仓消费、金融行业，尤其是家用电器（-3.02%）、银行（-1.56%）、食品饮料（-1.32%）。
• 公司层面：
  • 增持公司前三为宁德时代、药明康德、东方财富；
  • 减持公司前三为中国平安、格力电器、美的集团。

3. “固收+”基金的识别与持仓趋势

• 筛选标准：
  • 基金总资产 ≥ 5亿元时，债券市值占比 > 70%；
  • 基金总资产 < 5亿元时，债券市值占比 > 60%。
• 持仓变化：
  • 2021年二季度，“固收+”基金继续加仓银行，电子、电气设备环比大幅提升；
  • 家用电器、房地产和非银金融为减持最多的行业；
  • 从近一年趋势看，银行、非银金融、食品饮料为“固收+”基金基本盘，持仓比例合计稳定在32.36%左右。
• 公司层面：
  • 增持公司前三为三峡能源、宁德时代、海康威视；
  • 减持公司前三为万科A、中国平安、美的集团。

4. 平台化能力分析

• 机构筛选标准：
  • 询价入围次数 ≥ 6000次；
  • 筛除非公募机构；
  • 入围率排名前20的机构具备较强的IPO定价能力。
• 平台化能力最强的20家机构包括中信保诚、华宝、融通、国泰、诺安、万家、前海开源等，入围率均在90%以上。

5. 2021年打新能力分析

• 中签率趋势：2021年机构中签率呈现波动，但多数机构保持较高水平。
• 筛选标准：
  • 2021年入围次数 ≥ 3000次；
  • 筛除非公募机构；
  • 入围率排名前20的机构具备较强打新能力。

6. 优质“固收+”基金产品筛选

• 打分体系：
  • 择时能力（10%）；
  • 选股能力（10%）；
  • 期间最大回撤（50%）；
  • 索丁诺比率（10%）；
  • 超额入围稳定比率（20%）。
• 得分最高的20只“固收+”基金包括国泰融丰外延增长灵活配置混合（LOF）、华宝新价值混合、国泰民福策略价值灵活配置混合等。

关键信息

• 打新基金偏好：倾向于成长性行业，如科技、周期，同时减少对消费和金融的配置。
• “固收+”基金偏好：以银行、非银金融、食品饮料为基本盘，但也在成长板块有所布局，如电子、电气设备。
• 打新能力：机构平台的打新能力与入围率密切相关，入围率高的机构具备更强的定价能力。
• 风险提示：流动性收紧、IPO节奏不及预期、发售制度变化可能对打新收益产生影响。

附录：数据来源

• 数据来源：Wind，德邦研究所
• 分析逻辑基于市场公开信息，结合德邦证券研究团队的专业判断，未受第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现20%以上；
  • 增持：相对市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~5%；
  • 减持：相对市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期回报高于基准10%以上；
  • 中性：预期回报介于-10%~10%；
  • 弱于大市：预期回报低于基准10%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议；
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分析师与研究助理简介

• 分析师：吴开达，德邦证券研究所副所长、首席策略分析师，拥有超过10年资本市场研究及投资经验；
• 研究助理：姚皓天，协助完成相关研究工作。