20210430-德邦证券-打新基金跟踪研究框架手册V1.0_我们的思考_如何选打新基金__18页_1mb

打新基金筛选与评价框架研究总结

核心内容

本报告由德邦证券策略研究团队发布，旨在构建一套系统性的打新基金筛选与评价框架，帮助投资者识别和选择具有较强打新能力和稳定收益的基金产品。

主要观点

• 打新基金的筛选需从基金的底仓市值、规模及参与询价次数等多个维度进行综合考量。
• 基金经理在2021年第一季度表现出“求稳”意愿，打新增强基金数量显著减少，而双驱动基金和固收+基金数量有所增加。
• 固收+基金在收益稳定性方面表现突出，其收益波动范围更小，防守能力更强。
• 打新基金平均规模下降，表明基金更重视打新收益，参与频率加快。
• 通过构建“相对入围稳定比率”等指标，可以评估基金在打新过程中的稳定入围能力。
• 基金的收益能力与风险控制能力需结合分析，以全面评估其综合表现。

关键信息

1. 打新基金的筛选标准

• 底仓市值：不低于1.2亿元，不高于5亿元。
• 基金规模：不高于20亿元。
• 参与次数：2020年参与科创板、创业板网下发行询价次数之和不少于100次。

2. 打新基金分类

• 双驱动基金：基金规模小于4亿，股票市值占比高于80%。
• 打新增强基金：基金规模大于4亿，股票市值占比高于80%。
• 固收+基金：基金规模大于4亿，股票市值占比低于80%。
• 其他基金：基金规模小于4亿，股票市值占比低于80%。

3. 打新基金持仓变化

• 增持银行、房地产、家用电器等低估值板块。
• 减持食品饮料、医药生物等高波动板块，但仍明显偏好白酒板块。
• 前十大重仓股中，大金融板块占据半数。

4. 打新基金的收益与风险表现

• 双驱动基金：收益率为-8.8%。
• 打新增强基金：收益率为-9.5%。
• 固收+基金：收益率为2.2%，波动范围更小，稳定性更强。
• 最大回撤：择时能力Top20基金为-13.59%，选股能力Top20基金为-22.71%，抗回撤能力Top20基金为-3.06%，索丁诺比率Top20基金为-5.96%。

5. 优质打新基金推荐

• 从“固收+”基金中精选出20只综合表现优秀的基金。
• 从“主动增强类”基金中精选出20只综合表现优秀的基金。

分析框架

1. 平台化能力

• 以投资机构平台的IPO定价能力为首要筛选标准，入围率高的机构平台更具备优势。

2. 产品询价能力

• 构建“相对入围稳定比率”指标，用于评估基金在打新中的稳定入围能力。
• 通过月均配售参与度与“相对入围稳定比率”综合评价基金的打新能力。

3. 产品收益能力

• 使用T-M模型拆解基金的收益绩效，包括择时能力（β因子）和选股能力（α因子）。
• 结合最大回撤与索丁诺比率分析基金的风险控制能力。

风险提示

• 流动性大幅收紧可能影响打新基金的运作。
• IPO节奏不及预期可能降低打新收益。
• 发售制度的变化可能影响基金的参与方式。

结论

通过上述框架，投资者可以更有效地识别出具有较强打新能力和稳定收益的基金产品，从而在当前市场环境下做出更明智的投资决策。