20211104-浙商证券-美联储11月议息会议传递的信号_缩量宽松靴子落地_4页_412kb

美联储11月议息会议总结

核心内容

美联储于2021年11月正式宣布启动Taper（缩减资产购买计划），按照当前节奏（每月150亿美元）将在2022年6月完成量化宽松的退出。此次会议传递出美联储逐步应对通胀压力的信号，但整体仍维持“临时性通胀论”的立场，认为通胀由疫情和经济重启引发的供需错配所致，未来将通过疫苗接种和供应链恢复逐步缓解。

主要观点

1. Taper启动及节奏

• Taper启动：美联储在11月正式宣布并启动Taper，未来每月缩减购债规模150亿美元（100亿美元国债+50亿美元MBS）。
• 退出时间：预计在2022年6月完成量化宽松退出。
• 灵活性：若经济前景变化，美联储随时准备回调购债规模。

2. 利率政策保持不变

• 基准利率：维持在 $0% - 0.25%$ 区间。
• 逆回购利率与IOER：维持不变，符合市场预期。
• 加息信号：未将加息与Taper时间点直接挂钩，表明当前仍以观察为主。

3. 通胀判断与货币政策局限

• 通胀性质：承认通胀压力，但认为其为临时性，由疫情和经济重启引发的供需不平衡所致。
• 货币政策应对：指出美联储在应对供应端问题方面较为无力，但若通胀持续高于目标，将使用价格型工具进行干预。
• 未来判断：若2022年Q2通胀缓解，美联储可能不会加息，反而会关注“滞”问题。

4. 政策风格与鲍威尔连任前景

• 鲍威尔连任：尽管经历“股票交易风波”，其连任前景依然较为光明，主要竞争对手布雷纳德可能面临更多政治阻力。
• 政策延续性：鲍威尔的政策风格预计将继续主导美联储未来政策走向。

5. 资产市场展望

• 美债收益率：预计短期内宽幅震荡，中枢缓慢下移，上行动力不足。
• 美股走势：在美联储政策基调未变、盈利数据突出的背景下，美股仍有上行空间，但需警惕2022年Q2回调风险。
• 美元指数：预计在Taper预期落地后逐步回落，进入下行通道。

关键信息

• 通胀与就业双线作战：拜登政府侧重解决通胀问题，美联储则短期聚焦就业和增长。
• 缓解通胀措施：包括对OPEC增产施压、加速伊核协议谈判、与中国局部缓和贸易关系、改善美国港口运作等。
• 政策顺序：当前阶段启动Taper是为后续可能的加息预留主动权，而非立即加息。
• 风险提示：需警惕Delta变种疫情延长宽松周期、通胀超预期导致快速收紧等风险。

重要图表

表1：历任美联储主席的党派、任期及提名情况

表2：当前美联储官员所属党派及政策倾向

图1：欧盟预计补库时间

说明：欧盟预计将在2021年Q4或2022年Q1进入补库阶段。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

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