20230103-中邮证券-传媒行业2023年度策略报告_传统文娱迎接复苏_科技创新拥抱成长_49页_3mb

传媒行业2023年度策略报告总结

核心内容概览

2023年传媒行业将迎来复苏与成长并行的发展阶段，行业整体表现弱于大盘，估值处于历史低位，但随着疫情政策调整、科技创新推动和宏观经济改善，行业有望实现修复和增长。

主要观点

• 短期修复：随着国内防疫政策全面调整，影视、游戏、广告等行业有望在2023年迎来业绩和估值的修复。
• 长期成长：VR/AR、Web3.0、AIGC等科技创新将催生新的消费需求，推动行业持续成长。
• 细分行业分析：各细分行业如影视、游戏、广告、出版、教育等均有不同程度的复苏预期。

关键信息

1. 2022行情回顾

• 传媒行业指数全年下跌26.07%，跑输沪深300（-21.63%）。
• 传媒板块估值处于十年来较低水平，PE(TTM)为31.79倍，历史分位点约28%。
• 行业政策与科技创新是影响估值的主要因素。

2. 影视院线

• 寒冬已过：2022年Q3影院营业率回升，票房同比增长16.3%。
• 优质内容驱动复苏：疫情后，优质影片如《流浪地球2》《满江红》等将推动市场回暖。
• 政策支持：多地推出观影补贴政策，推动行业复苏。
• 待映影片丰富：包括《流浪地球2》《超能一家人》等多部影片，有望带动市场修复。

3. 游戏

• 市场承压：2022年游戏行业受版号停发及宏观经济疲软影响，市场规模与用户规模首次双降。
• 版号恢复：2022年4月后，版号发放趋于常态化，行业有望迎来产品大年。
• VR/AR加速放量：国内VR/AR政策支持力度加大，预计2026年市场规模将超3500亿元。
• 重点公司展望：
  • 吉比特：核心游戏表现稳定，2023年新品储备丰富，预计业绩增长。
  • 恺英网络：传奇类游戏表现亮眼，布局VR内容，盈利预测乐观。
  • 网龙：IP游戏续作上线，教育业务扭亏在即，海外拓展持续推进。

4. 广告

• 宏观经济修复：预计2022Q4和2023Q1将度过感染高峰，广告主投放需求有望回升。
• 线下渠道反弹：电梯、影院、交通等线下广告渠道在疫后具备较高的复苏弹性。
• 电商与短视频增长：电商和短视频广告市场份额扩大，转化效率高，具备增长潜力。

5. 出版

• 图书市场承压：2022年前三季度图书零售市场码洋同比下降13.4%。
• 短视频电商逆势增长：短视频渠道带动图书销售增长56.69%，成为新增长点。
• 上市公司稳健：出版行业上市公司业绩稳定，资金充足，股息率较高，防御价值突出。

6. 教育

• “双减”政策影响：K9学科类教培机构转型素质教育、成人教育、职业教育。
• 政策利好职业教育：职业教育利好政策频出，行业发展潜力大。
• 就业缺口推动增长：16-24岁人口城镇调查失业率高达19.9%，职业教育需求旺盛。

7. AIGC

• 技术迭代：AIGC行业处于数据、模型和算力快速迭代阶段，应用场景不断拓展。
• 商业模式初现：国内外上市公司已探索出AIGC商业模式雏形，行业有望快速成长。
• 技术与内容结合：AIGC推动内容生产方式革新，促进数字内容需求增长。

风险提示

• 疫情反复风险
• 行业政策调整风险
• 国际经济波动风险
• 产品项目表现低于预期的风险
• 新技术、新商业模式推动慢于预期的风险

行业展望

2023年传媒行业将受益于政策支持、科技创新和市场需求回暖，迎来修复和增长机会。重点关注影视、游戏、广告、出版和教育等细分领域，尤其是具备优质内容储备和政策支持的公司。