20160812-安信证券-国防军工：通航何日通航_17页_1mb

通航产业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析我国通用航空（通航）产业的发展现状、面临的瓶颈、政策支持及未来投资前景，重点探讨空管系统作为通航产业链中最早释放需求和体现业绩的环节。报告指出，随着政策支持和基础设施建设的推进，通航产业具备中长期战略性投资价值，但当前仍处于政策导向阶段，尚未完全进入市场导向阶段。

主要观点

• 通航产业定位：通航被明确定位为战略性新兴产业，政策支持力度不断加大，成为推动经济转型的重要驱动力。
• 政策支持超预期：国家出台多项政策推动通航产业发展，包括低空空域开放、通用机场建设、军民融合及航空立法等。
• 空管系统需求率先释放：在通航产业链中，空管系统（包括一次雷达、二次雷达、ADS-B系统和空管自动化系统）是最早体现业绩的环节，尤其在“十三五”期间将迎来建设高峰。
• 产业链发展顺序：通航机场建设将率先启动，随后是空管设备需求释放，最后是通航制造业、运营和培训等环节逐步发展。

关键信息

政策支持与改革进展

• 低空空域改革：国家将低空空域提高至真高3000米以下，鼓励适度超前建设通用机场。
• 军民融合政策：军民航联合运行常态化，推动空域管理体制改革。
• 航空立法加快：《通用航空法》立法工作正在推进，为通航发展提供法律保障。
• 空管设备国产化：国家鼓励空管设备国产替代，政策支持推动国产设备市场发展。

空管系统发展

• 空管设备类型：主要包括一次雷达、二次雷达、ADS-B系统和空管自动化系统。
• 空管设备国产替代：国睿科技、四创电子、四川九洲、川大智胜等企业具备技术优势和资产注入预期。
• 空管系统市场空间：预计“十三五”期间，空管系统市场空间约为243亿元，其中一次雷达93.9亿元、二次雷达26.8亿元、ADS-B系统49.3亿元、空管自动化系统70亿元。

通航产业链发展预测

• 通航机场建设：预计“十三五”期间，通用机场建设将进入高潮，2030年将达到397个。
• 通航制造业：国产飞机短期竞争力不强，主要依赖引进国外技术和设备。
• 通航运营：整体仍处于盈亏平衡状态，但随着空域管理改善，将逐步走向盈利。
• 飞行员培训与维修：短期难盈利，但中长期市场潜力巨大。

相关标的与建议

• 重点推荐标的：
  • 四创电子：国产空管雷达双寡头之一，具备资产注入预期。
  • 国睿科技：国产空管雷达双寡头之一，技术优势明显。
  • 四川九洲：ADS-B系统龙头，市场份额高。
  • 川大智胜：空管自动化系统龙头，具备军民融合优势。

风险提示

• 政策不及预期：低空开放政策、空管设备国产化、通航建设进度可能未达预期。
• 市场波动风险：通航产业尚处于发展初期，市场可能面临较大的不确定性。

市场空间与投资前景

• 市场空间广阔：通航产业具备巨大的市场空间和就业消化能力，未来发展前景乐观。
• 投资时机：当前是通航产业投资的黄金时期，尤其在空管系统、通用机场建设等环节，具备较高的投资价值。

行业评级与投资建议

• 投资评级：领先大市，未来6个月投资收益率有望超过沪深300指数10%以上。
• 建议关注：空管系统相关企业，尤其是具备国产替代能力的公司，如四创电子、国睿科技、四川九洲、川大智胜等。

总结

通航产业作为战略性新兴产业，政策支持力度不断加大，未来发展前景广阔。空管系统作为产业链中最早释放需求和体现业绩的环节，将成为投资重点。随着低空空域改革、通用机场建设、空管设备国产化等政策的推进，通航产业有望迎来快速发展期。建议关注空管系统及相关企业，以把握产业发展机遇。