20231225-德邦证券-圣泉集团-605589.SH-业绩符合预期_生物质化工一期项目正式投产_3页_414kb

报告总结：圣泉集团（605589SH）

关键绩效指标

• 财务表现：2023年前三季度营业收入同比下降54.2%至669.2亿元；归母净利润同比增长8.7%至48.2亿元。
• 产品动态：酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品产销量分别增长32.1%-32.5%和10.9%-173%，但产品价格下降（如酚醛树脂均价同比下降24.52%）对利润形成压力。
• 盈利能力：毛利率从21.1%提升至22.25%；净利率提升至7.31%，主要受益于原材料价格大幅降低（苯酚等价格下降超20%）。

成长性驱动因素

• 新项目推进：生物质精炼一体化项目投产，碳素用树脂已获市场验证并计划推广，电子化学品应用扩大至高端领域。
• 市场扩展：计划通过新项目提升长期竞争力，支持经济复苏和需求回暖。

投资建议

• 评级维持“买入”，目标EPS：0.85元（2023年）、1.28元（2024年）、1.69元（2025年）；对应PE：26.63倍、17.68倍、13.46倍。

风险提示

• 下游需求放缓、项目进度延迟或产品价格波动可能导致业绩不及预期。