20240318-国投安信期货-聚烯烃周报_俄乌局势不稳_成本端扰动加剧_9页_3mb

俄乌局势不稳成本端扰动加剧总结

核心内容

俄乌局势的持续不稳对全球能源市场造成了显著影响，尤其是油价的上涨，进一步加剧了成本端的扰动。这种成本压力传导至化工产品市场，对聚烯烃类产品的价格形成短期支撑。然而，整体市场需求疲软，工厂采购仍以刚需为主，市场基本面支撑有限。

主要观点

1. 供应情况

• 聚乙烯（PE）：截至2024年3月13日，中国PE生产企业样本库存量为56.76万吨，环比增加0.27万吨（0.48%），库存趋势由跌转涨。主要原因是下游刚需补库后转为观望。
• 聚丙烯（PP）：生产企业总库存环比微降0.21%，贸易商库存环比下降0.98%，但港口仓库库存环比上升2.55%。分品种来看，拉丝级库存上升2.12%，纤维级库存下降12.41%。

2. 需求表现

• 下游行业整体开工率提升有限，主流开工率在41%-53%之间。
• 塑编中大型企业原料库存天数较上周下降2.26%，而BOPP样本企业原料库存天数上升4.27%。
• 新增订单跟进不足，工厂采购以刚需为主，需求放量节奏不及预期。

3. 利润分析

• 聚乙烯（PE）：
  • 油制成本8946元/吨，煤制成本7186元/吨，成本差1760元/吨。
  • 油制LL利润为-696元/吨，煤制LL利润为994元/吨，利润差-1690元/吨。
• 聚丙烯（PP）：
  • 油制、煤制PP利润有所修复，但甲醇制、丙烯制、PDH制PP利润下滑。
  • 各种原料路线的毛利差异显著，如PE-MTO装置毛利为545元/吨，PE-乙烯裂解装置毛利为-577元/吨。

4. 价格驱动因素

• 成本端因欧洲地缘风险加剧，油价上涨带来扰动，短期内价格受到拉动。
• 供应端压力仍存，石化库存处于高位，对价格驱动不足。
• 后续计划检修装置增多，供应预期压力缓解，为市场心态提供一定支撑。
• 需求端表现疲软，新增订单有限，工厂采购以刚需为主，价格上行承压。

关键信息

• 操作评级：
  • 聚丙烯：★★（趋势性上涨，具备投资机会）
  • 塑料：☆☆☆（趋势性下跌，操作性较弱）
• 期现价差：
  • 图2和图3显示LLDPE和PP的期现价差变化，反映市场对现货的预期。
• 区域价格及价差：
  • 图4至图7显示不同区域的价格及价差，反映市场区域间的价格差异。
• 跨品种价差：
  • 图8和图9显示塑料与聚丙烯的现货及期货价差，反映市场间的价格联动。
• 跨期价差：
  • 图22至图27显示不同月份的价差，反映市场对未来价格的预期。

总结

俄乌局势对成本端造成扰动，尤其是油价上涨对聚烯烃类产品的价格形成短期支撑。然而，市场基本面支撑不足，下游需求疲软，工厂采购仍以刚需为主，导致价格上行压力较大。聚丙烯市场操作性较强，预判趋势性上涨；而塑料市场则操作性较弱，预判趋势性下跌。整体来看，短期价格受成本驱动，但长期仍需关注基本面变化及市场供需动态。