20240306-东吴证券-燃气重卡专题_看好天然气结构催化行业向上_46页_1mb

燃气重卡行业专题分析

一、行业现状

• 2023年天然气重卡销量达152万辆，渗透率248%，创历史新高。
• 使用场景以长途资源型运输的LNG牵引车为主，占天然气重卡的98.4%。
• 区域渗透率呈现显著差异：
  • 西北/华北：508%/474%，拉动全国增长。
  • 大型经济省份渗透率普遍更高。
  • 全国天然气加气站数量超1.7万座。

二、驱动因素

• 成本优势是核心驱动力：
  • 天然气重卡相比柴油重卡初始成本贵约8万元。
  • 2023年平均油气价差达190元，回收成本仅需8个月。
  • 在燃料经济性和TCO优势双重驱动下，天然气重卡获得广泛应用。
• 市场需求变化：
  • 2023年物流运价低迷，柴油重卡盈利性差。
  • 天然气重卡成为存量柴油车的替代选择。
• 市场结构性变化显著：
  • 渗透率提升幅度和广度均创历史记录。
  • 区域渗透率由传统西北、华北地区扩展至全国范围。

三、行业展望

• 2024年市场持续性判断：
• 全球柴油价格维持高位：供需缺口紧平衡，OPEC+减产+美国原油供给不足。
• 天然气价格走势分化：
  • 俄罗斯供给恢复，全球LNG出口增加。
  • 政策扶持持续，国内天然气消费结构有望持续优化。
• 销量预期：
  • 我们预测2024年天然气重卡销量达282万辆，渗透率约为344%。
  • 在天然气结构催化下，中性假设下价格和销量有望同步提升。

四、产业链机会

• 整车环节：
  • 一汽解放：天然气重卡市占率33.5%，在需求驱动下弹性较大。
• 发动机环节：
  • 潍柴动力：天然气发动机市占率64.7%，带动重卡产业链利润空间扩容。
• 零部件：
  • 供气系统：致远新能、富瑞特装。
  • EGR&喷射系统：隆盛科技。
  • 尾气处理：中自科技、威孚高科。

五、核心结论和风险提示

• 投资机遇：
  • 天然气重卡渗透率持续提升，全产业链受益。
  • 2024年销量有望同比增长85.4%，产业链利润空间扩容。
• 风险提示：
  • 国内经济复苏不及预期；
  • 海外出口方面面临地缘政治不确定。

◼ 持续推荐：潍柴动力+一汽解放
◼ 建议关注：致远新能、富瑞特装、隆盛科技、中自科技