20170303-华创证券-机械设备行业深度研究：扬煤吐气·气篇：2月重卡狂飙，用数据探讨天然气重卡会不会超预期_13页_1mb
报告摘要
天然气重卡行业分析总结
核心内容
本报告聚焦于2017年2月重卡市场销量大幅增长的背景，探讨天然气重卡（LNG重卡）销量是否可能超预期。报告指出，LNG重卡行业正面临油气价差扩大和重卡行业复苏两大驱动因素，具备良好的增长潜力。
主要观点
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LNG重卡销量存在超预期可能
LNG重卡销量和渗透率自2016年下半年开始显著提升，2月重卡销量预计达8.8万辆，环比增长6%，同比增长152%。LNG重卡渗透率在2017年2月达到5.0%，远高于同期重卡行业整体增长速度，表明其经济性优势明显。 -
产品结构向大瓶转型
当前LNG重卡改造中，大瓶已成为主流配置。相较于小瓶，大瓶具有成本更低（便宜5%）、更轻、减少漏气、降低重心、外观更美观等优势，大瓶与小瓶的比例已达到73开。 -
富瑞特装具备竞争优势
大瓶生产主要由富瑞特装主导，其毛利率高于小瓶。随着规模扩大，成本有望进一步下降，形成良性循环。由于小瓶厂商在15-16年低谷中大多被淘汰，富瑞特装有望提升市占率。
关键信息
LNG重卡渗透率分析
- 2012-2014年LNG重卡渗透率较高，分别为2.5%、4.8%、6.7%。
- 2015-2016年渗透率下降至2.4%和2.7%，主要由于油价下跌导致油气价差缩小。
- 2017年1月渗透率为3.5%，2月预计达到5.0%。
- 如果油价不下跌，LNG重卡渗透率可能达到17.6%。
LNG重卡改造回收周期
- 2012-2014年平均回收周期为8个月。
- 2017年2月回收周期已低于该水平，表明经济性提升。
LNG重卡市场潜力
- 若渗透率提升至17.6%，仅重卡领域LNG改造市场将达到约61亿元规模，是2014年顶峰的3倍。
行业表现对比
- 2017年2月重卡销量为8.8万辆，同比增长152%。
- LNG重卡产量在2017年2月达到4,900辆，渗透率为5.0%。
分析师介绍
- 李佳（首席分析师）：伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富、水晶球、金牛分析师奖项。
- 鲁佩：伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入研究所。
- 赵志铭：瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入研究所。
- 胡刚：复旦大学工学硕士，2016年加入研究所。
- 娄湘虹：上海交通大学工学硕士，2016年加入研究所。
投资评级
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公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间
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行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%—5%
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上
相关研究报告
- 《煤化工行业深度报告（二）投资篇：当前时点，煤化工行业将大超预期》（2017-03-02）
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- 机构销售通讯录：
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- 广深机构销售部：张娟（所长助理兼广深机构销售总监）、郭佳（高级销售经理）、王栋（高级销售经理）、汪丽燕（销售经理）、李梦雪（销售经理）、罗颖茵（销售助理）、陈艺珺（销售助理）
- 上海机构销售部：石露（销售副总监）、简佳（高级销售经理）、李茵茵（高级销售经理）、沈晓瑜（高级销售经理）、张佳妮（销售经理）、陈晨（销售经理）、何逸云（销售助理）、张敏敏（销售助理）、柯任（销售助理）
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