20220726-西部证券-玻纤行业月报2022年6月_出口高位季节性回落_风电_汽车等内需有望改善_13页_553kb

玻纤行业月报总结（2022年6月）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月中国玻璃纤维（玻纤）行业的运行情况，涵盖价格走势、库存变化、产能投放、出口表现及下游需求等多个方面，同时对主要上市公司如中国巨石和长海股份的投资价值进行了评估，并提示相关风险。

一、国内市场情况

1.1 价格走势

• 粗纱价格高位松动：
  • 无碱玻璃纤维纱均价为6117元/吨，月度涨幅为-332元/吨。
  • 中碱玻璃纤维纱均价为5900元/吨，月度涨幅为0元/吨。
  • 直接纱均价为5650元/吨，月度涨幅为-350元/吨。
• 细纱价格筑底回升：
  • 电子纱均价为9550元/吨，月度涨幅为50元/吨。
  • 疫情后下游需求回暖，尤其是华东地区PCB行业复苏，推动电子纱价格回升。

1.2 库存情况

• 2022年6月底，行业整体库存为44.71万吨，同比上升21.69万吨，环比上升5.44万吨。
• 库存上升主要受疫情影响，下游企业发货放缓。

1.3 产能投放

• 粗纱产能：
  • 截至2022年6月，粗纱总产能达607万吨，较年初增加38万吨，同比增加77万吨。
  • 实际新增产能37万吨，包括邢台金牛、四川裕达、巨石成都、重庆三磊、内江华原等。
  • 泰山玻纤6万吨冷修，产能投放按计划推进。
• 细纱产能：
  • 总产能达129.7万吨，较年初增加34万吨，同比增加40万吨。
  • 实际新增产能35.5万吨，其中中国巨石10万吨产能略有延后，显示细纱供需矛盾较大，价格处于底部。

1.4 下游需求

• 风电招标数据持续超预期：
  • 2022年6月风机招标量为20.88GW，同比上升749.93%，环比上升272.08%。
  • 1-6月累计招标量达65.88GW，同比上升169.19%。
  • 风电需求的持续增长带动了玻纤下游需求的改善，有望推动粗纱价格见底回升。

二、出口情况

2.1 玻纤及其制品出口

• 2022年6月出口量为16.94万吨，同比增长15.6%，环比下降10.0%。
• 出口均价为1943美元/吨，同比上升5.3%。
• 交易额达3.29亿美元，同比增长21.7%。

2.2 粗纱出口

• 粗纱出口量为5.96万吨，同比下降4.8%，环比下降12.84%。
• 出口均价为1135美元/吨，同比增长10.6%。
• 国外粗纱价格涨幅显著高于国内，约为国内涨幅的2-3倍，显示海外需求旺盛。

三、行业动态

1. 中国巨石半年度业绩预告：
   • 预计2022年上半年归母净利润40.25-42.85亿元，同比增长55%-65%。
2. 长海股份半年度业绩预告：
   • 预计2022年上半年归母净利润4.14-4.4亿元，同比增长59.5%-69.6%。
3. 山东玻纤半年度业绩快报：
   • 营收增长10.27%，净利润增长5.27%。
4. 山东玻纤战略规划：
   • 2025年目标：玻纤及制品产量100万吨，营业收入70亿元，利润总额20亿元。
5. 中国恒瑞与德国RWTH合作：
   • 共同开发碳纤维储氢压力容器，已生产示范产品，未来将建设年产10000个储氢罐的中试线。

四、相关标的分析

4.1 中国巨石

• 出口表现：
  • 出口超预期，对冲产能高增，行业景气度持续。
• 产能扩张：
  • 巨石九江项目、印度项目、美国基地等推动产能提升。
• 成本控制：
  • 费用率持续下降，从2016年的19.98%降至2021年的11.5%。
• 投资建议：
  • 预计H1净利润增长55%-65%，建议重点关注。

4.2 长海股份

• 出口优势：
  • 出口占比超30%，具备相对较低的出口税率优势。
• 产能提升：
  • 2022年预计新增8万吨产量，2023年有望提升7万吨。
• 负债率低：
  • 负债率常年维持在20%-25%，低于同行，融资潜力大。
• 投资建议：
  • 预计H1净利润增长59.5%-69.6%，建议重点关注。

五、风险提示

• 疫情风险：疫情反复可能影响下游开工及物流。
• 汇率波动：出口型企业面临汇率变动风险。
• 海外经济衰退：欧洲能源危机可能导致海外需求下滑。
• 行业超预期下滑：供需失衡可能引发价格大幅下跌。

投资建议

• 出口景气：虽因季节性有所回落，但仍处于较好位置，出口型公司业绩韧性较强。
• 内需改善：风电招标持续超预期，汽车销量回升，带动粗纱需求见底回升。
• 重点推荐：
  • 中国巨石（H1净利润增长55%-65%）
  • 长海股份（H1净利润增长59.5%-69.6%）

附录：数据摘要

• 粗纱出口：6月5.96万吨，同比-4.8%，环比-12.84%，均价1135美元/吨，同比+10.6%。
• 细纱出口：6月11.0万吨，同比+11.0%，环比-10.0%，均价9550元/吨，同比+7450元/吨。
• 风电招标：1-6月累计65.88GW，同比+169.19%，环比+87.52%。
• 玻纤总产能：6月底达736.7万吨，同比+117万吨，增长18.88%。

投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月波动介于沪深300指数-10%至+10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。