20230903-中邮证券-恺英网络-002517.SZ-业绩稳健增长_分红回购彰显长期信心_5页_388kb

恺英网络公司点评报告总结

🔫 核心事件

1. 业绩超预期：

   • 2023半年度报告显示，上半年营收同比下降16.5%，但净利润同比增长1535%，Q2净利率提升23pct，主因分成费下降及新游戏上线驱动。
   • 预计10股派1元分红，回购股份彰显长期信心。

2. IP纠纷解决与资源整合：

   • 传奇IP纠纷落幕，浙江盛和剩余股权收购完成（23H1净利润贡献52%），预计自6月起显著增厚业绩，产能集中度提升有利长期护城河。

3. 新游上线与品类拓展：

   • 多款游戏（《西行纪》《全民江湖》等）于Q2-Q4陆续上线，品类丰富，覆盖群体广泛，保障流水增量并探索突破。

4. 盈利预测上调：

   • 公司上调2023-2025年营收、净利润预测（前值4906亿/1385亿→4989亿/1558亿），维持“买入”评级，PE从304降至12-13倍。

⚠️ 风险提示

存量游戏流水下滑、版号获取风险、新游戏表现不及预期、政策风险。

💼 管理层信心措施

• 股份回购计划：资金1-2亿元，回购价≤2178元/股，用于员工激励，绑定核心利益，保障增长。

🔍 财务基准调整

• 加速分成费下降带动毛利率升122pct，研发投入增加推动盈利增长。