20221027-中邮证券-恺英网络-002517.SZ-新游上线支持营收增长_激励机制彰显公司信心_5页_426kb

股票投资评级总结：恺英网络（002517.SZ）

核心内容

中邮证券对恺英网络（002517.SZ）发布投资评级报告，推荐上调其股票评级至“推荐”。报告基于公司2022年三季度业绩表现、产品储备、财务预测及市场环境分析，综合判断其未来成长潜力及估值合理性。

主要观点

业绩表现强劲

• Q3营收与利润增长：公司2022年第三季度实现营业收入8.16亿元，同比增长23.14%；归母净利润2.87亿元，同比增长27.65%；扣非后归母净利润2.49亿元，同比增长31.42%。
• 毛利率提升：三季度毛利率达79.05%，同比提升7.24个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 销售费用上升：销售费用同比增长155.31%，主要由于新游市场推广成本增加。

非经常性损益对冲

• 营业外收入和支出大致相抵，非经常性损益为0.38亿元，扣非后归母净利润增长显著。

股票回购与股权激励

• 公司实施股票回购计划，已回购2112.77万股，资金总额预计在1-2亿元之间，显示对公司未来发展的信心。
• 2022年股权激励计划设定业绩目标：2022年净利润增长不低于80%，2023年不低于160%（以2021年净利润为基数），激励效果有望提升员工积极性与公司业绩表现。

产品储备多元化

• 公司已上线4款新游戏，包括《天使之战》《玄中记》《圣灵之境》和《永恒联盟》。
• 储备池内含《新倚天屠龙记》《山海浮梦录》等2款已有版号的自研产品，年内有望上线。
• 其他在研产品涵盖传奇、二次元、卡牌、RPG等品类，未来将为公司带来持续业绩增长。

关键信息

盈利预测

财务预测（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

利润表

预测指标

估值分析

当前股价为6.18元，对应2022年PE为11.17倍，2023年PE为8.65倍，2024年PE为6.66倍。估值水平远低于其近年来业绩复合增速，具备一定估值修复空间。

风险提示

• 互联网产品生命周期衰退风险
• 新游延期上线或流水不及预期风险
• 股权激励效果不及预期风险
• 行业政策变动风险

投资建议

基于公司良好的业绩表现、多元化的产品储备、持续的回购与激励计划，以及当前估值水平，中邮证券上调恺英网络投资评级至“推荐”，认为其未来6个月相对沪深300指数有望实现20%以上的涨幅。