建材行业2018年投资策略_新均衡_新思路_30页_2mb

建材行业2018年投资策略总结

核心内容概述

2018年建材行业进入“新均衡”阶段，传统周期性特征减弱，行业集中度提升、价格波动趋稳、盈利预期改善成为主要趋势。水泥和玻璃行业分别呈现龙头优势凸显与产能收缩、产业升级并行的格局，同时建材行业与消费升级、美好生活密切相关，具备长期增长潜力。

水泥行业：新均衡下的龙头优势

行业现状

• 供求双扩张周期结束：自2011年以来，熟料需求增速持续萎缩，水泥行业供给增速逐年下降，行业进入供求轧差收敛阶段。
• 集中度提升：2016年水泥CR10达57%，2017年CR5普遍超过60%，行业寡头与区域寡头逐步形成，集中度仍在提升。
• 协同均衡形成：行业在区域龙头与行业协会的带领下，开始走向协同均衡，主要体现在错峰生产和协同提价。

需求分析

• 房地产需求：政策对“炒房”严控，但房价仍保持高位，居民呼吁长效机制，房地产投资对水泥需求仍具支撑。
• 基建需求：基建仍是稳增长的重要手段，2017年基建投资对水泥需求有显著拉动作用，预计短期内无崩塌风险。

价格与库存趋势

• 价格趋稳：水泥价格开始脱离供求曲线波动，走出独立行情，价格波动中枢趋稳，季节性波动不影响整体趋势。
• 库存低位运行：水泥库存持续低位，无积压现象，为未来提价奠定基础。

冬季限产影响

• 限产范围扩大：北方十五省冬季停窑时间增加，部分区域启动重污染天气应急响应，水泥企业实施限产或停产。
• 价格高位运行：目前水泥价格处于近年同期高位，库存处于低位，预计开春后价格进一步上涨，企业盈利中枢有望提升。

投资建议

• 首选行业龙头：推荐海螺水泥，兼顾业绩弹性和分红收益。
• 关注区域龙头：推荐祁连山，关注周边区域龙头宁夏建材、金圆股份和天山股份。

玻璃行业：关注产能收缩与产业升级

行业现状

• 产能收缩趋势：浮法玻璃产能扩张趋于平稳，供给增速逐年下降，供求轧差有望逐步收敛。
• 冷修周期到来：部分未合规生产线陆续停产，短期内将引发供给侧超预期收缩。

产能收缩影响

• 价格高位运行：玻璃价格延续2016年上涨趋势，处于近年同期高位，库存下降明显。
• 成本优势显现：玻璃生产成本中纯碱、重油等原材料价格下跌，叠加产能收缩，企业有望获得双重收益。

产业升级与技术突破

• 技术创新驱动：在产能过剩和产品同质化背景下，加快技术升级、优化产品结构、延伸产业链是行业转型升级的关键。
• 龙头企业受益：率先实现转型升级的玻璃企业将获得超额收益，推荐A股旗滨集团和H股信义玻璃。

建材板块的大国制造

• 全球领军企业：建材行业已形成一批市占率高、技术领先的企业，具备全球竞争力。
• “走出去”战略：部分企业加快国际市场布局，推动行业从“工业大国”向“工业强国”转型。
• 推荐标的：中国巨石（玻纤行业全球巨头）、北新建材（石膏板行业全球巨头）。

建材与美好生活和消费升级

• 消费升级趋势：随着人们对美好生活和高品质建材的追求，优质企业产品溢价能力增强。
• 优质企业成长空间大：推荐伟星新材（PPR管道）、东方雨虹（防水材料）、三棵树（涂料）、中国联塑（PVC管道）、坚朗五金（建筑五金）等具备品质、品牌和渠道优势的企业。

投资建议汇总

风险提示

• 本报告基于公开资料，不保证信息的完整性和准确性。
• 投资建议仅供参考，不构成投资要约，投资者需自行判断风险。
• 报告结论不受第三方影响，分析师承诺保持独立性。