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格力电器2018年三季报总结

核心内容

格力电器在2018年前三季度表现出强劲的经营增长态势，成为行业中的佼佼者。公司实现营业收入1,486.99亿元，同比增长34.11%，归母净利润211.18亿元，同比增长36.59%。其中，第三季度营业收入577.23亿元，同比增长38.46%，归母净利润83.12亿元，同比增长38.35%。

主要观点

• 增长稳健：公司第三季度收入增速延续上半年的高速增长，远超行业平均水平，显示其强大的市场竞争力和运营效率。
• 预收款增长：尽管预收账款同比下降52.02%，但环比大幅增加114.49亿元，说明下游经销商对公司产品的信心和采购意愿强烈。
• 渠道库存合理：渠道库存略有增加，但仍处于良性运转状态，预计新冷年渠道补库行为对收入增长有积极影响。
• 研发投入加大：公司单季度研发费用同比增长131.83%，至21.11亿元，显示出公司在行业调整周期中积极提升产品力。
• 净利率稳定：受益于汇率贬值，财务费用率下降，净利率同比提升0.05个百分点至14.40%。
• 现金流强劲：经营现金流量净额同比增长191.88%，达到61.35亿元，反映公司运营效率和资金状况良好。

关键信息

财务指标

财务比率

投资建议

• 评级：强推（首次）
• 当前股价：38.06元
• 未来三年预测：
  • 2018年：PE 8倍
  • 2019年：PE 7倍
  • 2020年：PE 6倍
• 预测逻辑：尽管房地产调控对空调行业造成一定压力，但格力凭借品牌力和渠道力，预计在竞争格局中持续领先，估值接近历史低位，具备较强的投资吸引力。

风险提示

• 房地产调控加剧，影响空调行业终端销售；
• 行业竞争加剧，可能对市场份额和利润率构成压力；
• 原材料价格波动，可能影响成本结构和盈利能力。

估值分析

• PE趋势：从10倍降至6倍，显示市场对其未来增长的预期较为乐观；
• PB趋势：从3倍降至1倍，反映公司估值进一步下探，投资价值凸显；
• EV/EBITDA：从9倍降至6倍，进一步支持其估值合理性。

总结

格力电器在2018年前三季度表现出色，收入和净利润均实现双位数增长，且第三季度增速显著。公司通过加强研发投入、优化财务费用、保持渠道良性运转等手段，实现经营稳健增长。尽管面临行业调整和外部环境压力，但其龙头地位稳固，估值接近历史低位，具备长期投资价值。