20230723-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤和双焦价格上涨超预期_煤炭股可顺势布局_29页_3mb

煤炭行业投资总结

投资逻辑与机遇

• 动力煤和双焦价格反弹至历史高位（如秦港Q5500动力煤涨404%），煤价底部已确认（709-770元区间），基于成本曲线和安监升级。
• 供给端收缩：晋陕蒙煤矿开工率下降，原煤产量增速放缓，安监力度加大。
• 需求端支撑：用电旺季需求增加，台风短期影响有限；稳增长政策预期（如央行降息、保交楼延期）提振市场。
• 估值与安全：煤炭股PE多在5倍，PB大幅折价，高ROE公司价值被低估；高分红（如兖矿能源分红承诺升至60%）吸引资金，股息率约10%。
• 最佳布局时点：夏季涨价期叠加政策预期，推荐顺势进入煤炭板块。

推荐受益标的

• 高弹性且兼顾高分红成长：山煤国际、兖矿能源、广汇能源、潞安环能、山西焦煤。
• 稳健高分红：中国神华、陕西煤业。
• 经济复苏及冶金煤弹性：平煤股份、淮北矿业、神火股份（含转债）。
• 中特估预期差：中煤能源。
• 能源转型：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。

风险与关键数据

• 烟台时间：暑期需求短期下限，台风降温影响日耗。
• 煤矿生产：晋陕蒙开工率持续下滑，供给收紧。
• 市场动态：高库存可用天数增加，电厂库存微跌；出口煤炭同比下降。
• 基本面改善：成本曲线边际高昂，煤价逼近成本或促减产；进口煤炭需求反弹但总体回落。
• 政策与事件：稳增长措施预期强，需紧盯安监行动；能源转型对公司估值有催化。

总体机遇：煤炭股市盈率低，反弹潜力大，适合寻求资本利得或高股息的投资。