20210814-开源证券-煤炭开采行业周报_双焦涨价势头强劲_煤炭股亟待市场重新定价_19页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

2021年8月，煤炭行业整体呈现上涨趋势，市场对煤炭股的估值回归预期增强。行业受到双焦（焦炭和焦煤）价格上涨的推动，动力煤价格在高位小幅下跌，而焦煤价格持续上涨。分析师张绪成认为，当前煤价或已达到本轮旺季的高点，但紧供给格局短期内仍将持续支撑价格。随着保供政策的推进和需求的季节性变化，煤炭市场预计将在中长期维持紧平衡状态，从而推动煤价中枢上移，为煤企业绩提供长期支撑。

主要观点

• 行业走势：煤炭板块本周大涨7.92%，跑赢沪深300指数7.42个百分点，市场对煤炭股的估值回归预期增强。
• 估值表现：煤炭板块市盈率（PE）为12.6倍，市净率（PB）为1.38倍，均位于全A股尾部，显示出板块的低估值特性。
• 价格分析：
  • 动力煤：本周港口价格小跌，产地价格涨跌不一，期货价格大跌。尽管基本面出现边际宽松，但紧供给格局尚未改变。
  • 焦煤：本周产地及港口价格强势普涨，供给紧缺支撑价格高位运行，国内焦煤库存持续低位。
  • 焦炭：现货价格大涨，期货价格也上涨，焦炭需求支撑强劲，但未来可能面临钢铁限产压力。
• 供需动态：
  • 需求方面：电厂日耗仍处于高位，但终端补库慢于预期，库存持续去化，补库刚需支撑仍存在；钢铁行业开工率微升，焦炭库存低位，需求仍有支撑。
  • 供给方面：保供政策持续推进，产能核增和产能置换承诺制等政策释放积极信号，但增产需时间落实，短期内供给端难以实质性宽松。
• 公司表现：
  • 中国神华：2021年1-7月煤炭产销量同比增长，业绩表现稳健。
  • 平煤股份：上半年归母净利润同比增长近50%。
  • 神火股份：上半年业绩增长显著，归母净利润同比大幅增长606%。
  • 潞安环能：上半年营业收入和净利润均实现大幅增长。
  • 山西焦煤：正在筹划重大资产重组，公司股票停牌。
• 行业动态：
  • 内蒙古7处露天煤矿获批接续用地，预计月增产350万吨。
  • 中国钢铁工业协会强调压减粗钢产量，执行“去产能回头看”工作。
  • 商务部数据显示，7月煤炭价格环比上涨2.4%，其中动力煤、二号无烟块煤和炼焦煤分别上涨2.9%、1.5%和1%。
  • 7月全社会用电量同比增长12.8%，显示需求依然强劲。

关键信息

• 风险提示：经济增速下行、供需错配、可再生能源加速替代。
• 投资评级：看好（维持），认为煤炭板块存在估值回归的潜力。
• 受益标的：
  • 高分红受益：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业。
  • 新产业转型受益：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团。
  • 国改深化受益：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业。
  • 经济复苏高弹性受益：兖州煤业、神火股份。
  • 债务重组受益：永泰能源。

行业趋势展望

• 短期：动力煤价格或已见顶，但紧供给仍有望支撑价格；焦煤价格因供给紧缺继续上涨，预计短期内仍有提涨预期。
• 中长期：在碳中和背景下，新增产能接近尾声，供给弹性收缩，需求端仍有增长空间，煤炭市场或将维持紧平衡状态，煤价中枢上移。
• 中报行情：煤企业绩改善趋势明显，市场尚未准确定价，煤炭板块具备估值修复空间。

数据速览

煤电产业链指标

煤焦钢产业链指标

总结

煤炭行业在2021年8月表现强劲，受益于双焦涨价和中报行情。尽管动力煤价格高位小跌，但焦煤价格因紧供给继续上涨，对焦炭价格形成支撑。市场对煤炭股的估值尚未充分反映业绩改善趋势，板块低估值特点突出，存在估值回归空间。分析师认为，短期内供给端仍难以实质性宽松，而中长期来看，供给弹性收缩和需求增长将推动煤价中枢上移，煤企业绩有望持续改善。风险提示包括经济增速下行、供需错配和可再生能源替代，但整体仍看好煤炭行业的发展前景。