20241026-东吴证券-煤炭开采行业跟踪周报_消费旺季来临_价格上涨动能趋强_10页_634kb

煤炭开采行业周报（2024年10月26日）

本周行情回顾

本周（10月21日至25日），A股市场上证指数上涨1.17%，煤炭板块则小幅上涨，整体市场表现尚可。个股中，淮河能源、郑州煤电、电投能源等涨幅居前，而新集能源、中国神华等跌幅明显。

行业概览：价格稳中有涨，库存积压

• 环渤海动力煤现货价环比上涨15元/吨，至855元/吨，产地动力煤价格有小幅下降。
• 港口动力煤价格明显上涨，但环渤海四港库存显著增加（环比增幅高达467%），调出量锐减，主要受封航影响。
• 炼焦煤价格在产地和国际市场上均出现环比下跌。

政策与能源外部联动

• 国际动力煤价格趋稳，但国内炼焦煤价格跌势明显。
• 布伦特原油和国际天然气价格双双环比上涨，反映出全球能源需求紧张的趋势。
• 国内海运费环比大幅上升，环渤海四港动（调入量大增）输出（大幅下滑）的不平衡进一步助推库存聚集。

周期分析：旺季且再期货政策后形势乐观

研究指出，尽管宏观经济表现持续疲软，但进入传统消费旺季后，动力煤价格提前表现出较强上涨动力。环渤海港口调入量屡创新高，但调出量下滑更甚，反映供需结构性失衡。10月情况显示煤价在非旺季中仅稳，季节性上涨的期盼被通货紧缩担忧所打压，但由于年初政策支持，市场预期煤炭供给收缩逻辑将持续。

估值与建议

基于当前市场预期，分析师建议关注保险资金增量，增持资源股，并特别推荐了具备较强低估值动力煤弹性标的：广汇能源、昊华能源。

风险提示

市场风险主要由两方面构成：一是宏观经济放缓导致下游需求弱于预期，二是保供力度超出预见增加上量，降低煤价。需高度警惕上述变量对价格走势的不利影响。