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文档总结

核心内容概述

本报告是三星证券于2016年6月15日发布的市场分析文档，涵盖了全球及韩国市场指标、经济预测、行业动态、公司分析以及即将到来的事件。报告重点分析了半导体材料行业及其中的一些关键公司，如SK Materials、Wonik IPS、Hansol Chemical和Eugene Technology，并对市场趋势、投资机会及风险因素进行了评估。

主要观点

全球市场指标

• 全球主要股指如Dow Jones、Nasdaq、S&P 500、Nikkei 225、Hang Seng、FTSE 100和DAX均出现小幅上涨。
• 韩国市场指标如Kospi、Kospi 200、Kosdaq、Chemicals、Iron & Metal Products、Distribution、Food & Beverage、Transport Equipment、Transport & Storage、Electrical & Electronic Equip、Banks和Securities均有所波动。
• 利率方面，3-month CD利率为1.39%，3-year corporate bond利率为1.80%，KRW/USD汇率为1,173，Yen/USD汇率为106。

韩国市场动态

• 韩国股市整体表现疲软，国内投资的股票型基金出现净流出。
• 公司规模重新定义（由资产5万亿韩元以上改为10万亿韩元以上）可能影响37家韩国公司，其中20家为上市公司。
• 保险公司（FSC）的改革旨在减少道德风险，但对行业影响有限。

保险行业分析

• FSC的改革旨在改善保险公司的损失率，但其效果可能受限。
• 改革可能不会显著改善保险公司的盈利能力，且新产品吸引力较低。
• 建议投资者关注具有差异化基本面和估值优势的个股。

能源行业分析

• 政府计划调整公共能源公司的职能，包括开放天然气进口/批发市场给私人企业。
• Kogas和Kepco将面临市场开放带来的影响，但短期内影响有限。
• Kepco计划逐步将发电子公司上市，但不会立即进行。

半导体材料行业分析

SK Materials

• 被重新评为“买入”，目标价为KRW150,000。
• 3D NAND投资周期将有助于缓解其股价的折价。
• 2016年和2017年EPS预测分别为10,567和11,670，预计EPS增长68.5%和10.4%。
• P/E、P/B和EV/EBITDA等估值指标均呈现下降趋势。

Wonik IPS

• 被重新评为“买入”，目标价为KRW31,000。
• 随着3D NAND投资周期的启动，其盈利预期将上升。
• 产品线将扩展至显示和逻辑芯片设备，同时开拓海外客户。
• 预计2017年EPS为1,601，较2016年增长24.7%。

Hansol Chemical

• 被评为“买入”，目标价为KRW100,000。
• 3D NAND投资周期将推动其氢氧化物销售增长，预计2016-2018年CAGR为22%。
• 收购Tapex将带来协同效应，提升盈利能力。
• 2016年和2017年EPS分别为5,945和6,071，预计增长96.7%和9.3%。

Eugene Technology

• 被评为“买入”，目标价为KRW22,000。
• 公司在NAND设备领域具备较强竞争力，但当前估值偏低。
• 预计2016年和2017年EPS分别为1,284和1,601，增长67.3%和24.7%。

关键信息

市场表现

• 全球主要股指在过去三个月中表现优于MSCI AC World指数。
• 日本股市因日元升值担忧而表现疲软，但有所反弹。
• 欧洲市场受英国脱欧影响表现低迷。

经济预测

• 韩国GDP增长预计保持在2.7%左右，失业率预计下降至3.3%。
• CPI增长预计从2015年的0.7%上升至2017年的1.9%。
• 韩元兑美元汇率预计在年底达到1,300。

投资建议

• 三星证券建议关注半导体材料行业，尤其是受益于3D NAND投资周期的公司。
• 对SK Materials、Wonik IPS、Hansol Chemical和Eugene Technology给予买入评级。
• 部分公司如Kogas和Kepco将面临市场开放带来的影响，但短期内影响有限。

市场流动

• 韩国股票型基金出现净流出，尤其是国内投资的基金。
• 全球市场中，EM、Global和亚太基金出现净流入。

结论

本报告强调了3D NAND投资周期对半导体材料行业的影响，认为相关公司将受益。同时，报告指出韩国市场面临公司规模重新定义和能源行业改革带来的挑战，但整体前景仍积极。建议投资者关注具备较强基本面和估值优势的个股，而非整个行业。