20250406-开源证券-宏观周报_新建房与二手房市场出现明显分化_18页_1mb

2025年宏观周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月6日四周内的宏观经济数据，涵盖供需、商品价格、地产成交、交通运输及流动性等多个方面，揭示了市场在不同领域的运行状况与趋势。

一、供需分析

1.1 基建开工与水泥发运

• 基建开工率：石油沥青装置开工率、磨机运转率、水泥发运率等季节性指标有所回升，其中磨机运转率与水泥发运率已上升至历史中位。
• 水泥出库量：仍处于历史同期低位，房建项目水泥用量降幅高于基建项目。
• 资金到位率：建筑工地资金到位率同比低于2024年农历同期。

1.2 工业生产

• 化工链：多数品种开工率处于历史同期中高位，汽车半钢胎开工率保持历史高位。
• 焦化企业：开工率表现略弱，处于历史同期中低位。

1.3 需求端

• 建筑需求：偏弱，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。
• 汽车销售：乘用车四周滚动销量同比明显回落。
• 轻纺城成交量：处于同期历史高位。

二、商品价格分析

2.1 国际大宗商品

• 原油：价格先升后降，均值有所回升。
• 基本金属：铜、铝价格均值有所回落。
• 黄金：震荡偏强运行。

2.2 国内工业品

• 整体趋势：震荡偏弱运行。
• 南华工业指数：相对平稳。
• 黑色系产品与煤炭：震荡偏弱。
• 化工品：多数震荡下行。
• 建材：水泥、沥青价格有所反弹，玻璃价格仍在磨底。

2.3 食品价格

• 农产品与猪肉：价格稳中略升。
• 风险提示：需关注后续进口关税税率提升对农产品价格的影响。

三、地产成交分析

3.1 新建房市场

• 成交面积：全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落23%，从季节性看弱于历史同期。
• 同比变动：较2023年同期下降41%，较2024年同期下降7%。
• 一线城市：成交面积同比略增，较2023年同期下降30%，较2024年同期上升2%。
• 预期：若无增量政策，新建房成交或维持当前水平或进一步下滑。

3.2 二手房市场

• 成交量与价格：成交量价齐升，北京、上海、深圳二手房成交面积延续历史高位，同比分别上升31%、44%、62%。
• 挂牌价指数：截至3月24日有所回升，且自2024年12月23日以来已5次回升。
• 市场趋势：二手房市场景气度持续高于新建房市场，居民刚性购房需求仍存，高能级城市价格进一步下行空间有限。

四、交通运输分析

4.1 居民出行

• 地铁客运量：北上广深地铁客运量平均值同比下降0.8%。
• 国内航班：执行航班数平均值同比上升1.0%。

4.2 出口运输

• 出口运价：延续回落。
• 高频指标：港口AIS与吞吐量数据指向3月出口同比或仍有韧性。
• 预测：根据模型预测，3月出口同比或将在7%左右。

五、流动性分析

• 资金利率：震荡上升，截至4月3日，R007为1.74%，DR007为1.70%。
• 央行操作：逆回购以净回笼为主，最近两周实现货币净回笼6483亿元。
• 质押式回购：成交量共为62万亿元，本周逆回购较上周增加1.6万亿元。

六、风险提示

• 大宗商品价格波动：可能超预期。
• 政策力度：可能超预期，影响市场走势。

七、其他信息

• 报告发布机构：开源证券研究所。
• 分析师：何宁（S0790522110002），郭晓彬（S0790123070017）。
• 免责声明：本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况决策。