20181118-东兴证券-A股策略周报_货币政策独立性当前_汇率于波动中求稳健_15页_1mb

货币政策独立性当前汇率于波动中求稳健

核心内容概述

本报告为A股策略周报，发布于2018年11月18日，主要分析了当前人民币汇率波动的背景、原因及政策应对。报告指出，人民币汇率的波动受到多重因素影响，包括美国经济复苏、中美货币政策错期、中美贸易摩擦等。同时，报告强调了货币政策独立性的重要性，并提出了基于价值投资的策略建议。

主要观点

1. 当前汇率波动原因

• 美元强势：美国经济复苏背景下，美元指数持续走高，对人民币形成下行压力。
• 国内经济预期悲观：国内经济数据疲软，市场对经济增长信心不足。
• 中美货币政策错期：中美利差持续缩窄，导致资本外流压力增大。
• 中美贸易摩擦：加剧了人民币贬值趋势，影响市场情绪。

2. 央行政策立场

• 货币政策独立性：央行在保持货币政策有效性的同时，对汇率政策的干预有所放松。
• 汇率稳定目标：汇率政策的底线是保持国际收支、汇率预期和外汇资产的稳定。
• 资本管制：若市场出现大幅波动，央行将采取资本管制措施以稳定汇率。

3. 汇率趋势与空间分析

• 贬值空间有限：人民币贬值空间受到多方面限制，包括美国经济增速可能见顶、中美贸易摩擦有望缓和等。
• 关键点位临近：人民币汇率一度逼近7点位，但市场情绪和资本流动可能引发超调风险。

4. 投资策略建议

• 轻股指、重个股：市场反弹期应关注具有现金价值的个股，而非单纯盯指数。
• 自下而上选股：优先选择基本面改善、估值合理的优质个股。
• 关注小市值标的：小市值股票在反弹期可能更具表现潜力。
• 政策组合落地：市场反转仍需等待更多减税降费等政策的实施。

关键信息

1. 市场表现

• 主要股指上涨：上证综指本周累计上涨3.09%，深成指上涨5.41%，创业板上涨6.08%。
• 市场情绪改善：全市场日均换手率上升，显示市场活跃度提升。
• 板块表现分化：非银金融板块涨幅最大，休闲服务板块跌幅最大。

2. 流动性数据

• 央行操作中性：本周无净回笼亦无净投放。
• 回购利率上升：1天与7天质押回购加权利率均有所上升。
• 国债收益率下降：1年期与10年期国债收益率均呈下降趋势。

3. 产业数据

• 原油价格下跌：布伦特原油价格收于64.65美元/桶，较前一周有所下跌。
• 煤炭与钢材价格波动：动力煤价格略有上升，钢材价格指数下降。
• 铜价小幅上涨：长江有色市场1#铜均价上升。
• 水泥价格指数上涨：全国水泥价格指数略有上升。
• 房地产成交量上升：一线城市与二线城市成交量均有所增长。
• 住宅价格指数上涨：新建与二手住宅价格指数同比涨幅均有所扩大。

风险提示

• 市场下行风险：A股市场仍存在下行压力。
• 中美贸易战升温：贸易摩擦可能进一步影响人民币汇率与市场情绪。
• 政策实施不及预期：若政策效果不达预期，可能影响市场信心与投资策略。

附录信息

• 分析师信息：

  • 郑闵钢：房地产行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验。
  • 宋劲、王长龙、吴文德：研究助理，分别从事策略和商贸零售行业研究。

• 免责声明：

  • 报告仅供投资者参考，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
  • 报告版权归属东兴证券研究所，未经授权不得使用。

• 投资评级体系：

  • 公司评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
  • 行业评级：分为看好、中性、看淡，分别对应不同的收益率预期。

总结

本报告强调了当前人民币汇率波动的主要驱动因素，指出货币政策独立性是政策重点，汇率稳定是央行的底线。同时，报告提出在市场反弹期应采取自下而上的价值投资策略，关注具有基本面改善潜力的个股。此外，报告也提示了市场下行风险及中美贸易摩擦带来的不确定性，建议投资者保持谨慎，关注政策落地与市场情绪变化。