20241109-中泰证券-当前经济与政策思考_鲍威尔捍卫美联储独立性_12页_1mb

2024年11月海外宏观报告总结

核心内容概述

本报告总结了2024年11月9日前一周全球主要经济体的重要事件、高频经济指标变化及全球资产表现，同时对相关风险进行了提示。整体来看，美国大选结果、美联储货币政策调整、欧洲及日本经济动态构成了报告的核心内容。

一、一周海外重要事件汇总

1.1 美国：共和党或横扫选举，美联储放缓降息步伐

• 选举结果：共和党或将在大选及国会选举中取得胜利，特朗普胜选预期增强。
• 政策倾向：美国多数州在近三届大选中呈现“右转-左转-右转”趋势，反映政治极化加剧。
• 特朗普组阁：预计特朗普将在11-12月完成内阁提名，重点关注财政和外交政策方向。
  • 财政部长候选人：贝森特、保尔森、莱特希泽，均支持减税和关税政策。
  • 外交政策倾向：国务卿和国防部长人选可能来自蓬佩奥、格雷内尔、奥布莱恩、沃尔茨等，普遍对华强硬。
• 货币政策：
  • 美联储在11月议息会议上降息25基点，联邦基金利率目标区间降至4.5%-4.75%。
  • 鲍威尔强调政策将基于经济状况，不急于降息，且明确表示选举结果不会影响美联储决策。
  • 12月降息25基点的概率为71.3%，市场预期美联储政策将保持谨慎。

1.2 欧洲：欧元区制造业PMI低位运行，英央行如期降息

• 欧元区制造业PMI：10月终值46，仍处收缩区间，但收缩幅度有所收窄。
  • 德国制造业PMI终值43.0，法国制造业PMI终值44.5。
• 服务业PMI：10月终值51.6，显示服务业扩张加快。
• 英央行降息：将基准利率下调25基点至4.75%，符合市场预期。
  • 警告政府预算案可能推高通胀，导致债券市场波动。
  • 英国通胀控制取得进展，但存在不确定性。

1.3 日本：工资增长强劲，日央行表态偏鹰

• 工资数据：9月日本工人基本工资同比增长2.6%，创31年新高。
• 通胀压力：尽管工资增长强劲，但实际工资增速连续第二个月下降。
• 日央行态度：日本央行行长植田和男重申通胀目标有望实现，并暗示可能再次加息。
• 汇率波动：美元兑日元因特朗普胜选预期增强而持续上涨，日元贬值引发进口成本担忧。

二、高频指标跟踪

2.1 美国经济指标

• 经济现状：总体健康，花旗经济意外指数周内上升至35.7，显示经济表现强于预期。
• 就业数据：周初请失业金人数22.1万人，周续领人数189.2万人，就业市场有所降温。
• 生产端数据：
  • 粗钢产量继续回落，产能利用率降至73.3%。
  • 原油产量稳定，乙醇燃料产量小幅上升。
• 零售销售：红皮书零售销售同比增长6.0%，显示消费有所回暖。
• 房地产市场：30年期抵押贷款利率上升至6.79%，购房指数回落，房地产需求受压制。
• 金融市场流动性：芝加哥联储金融状况指数为-0.54，显示流动性风险较小；VIX指数回落至15.20，市场恐慌情绪缓解。

2.2 全球资产表现

• “特朗普交易”分化：大选和美联储降息落地后，市场情绪转向，美股上涨，美债收益率回落，美元指数上涨，黄金下跌。
• 市场偏好：美股、美债、美元上涨，显示市场风险偏好上升，对美国资产配置增加。
• 通胀预期调整：利率回落表明市场对美国再通胀风险的预期有所下降，后续需关注特朗普政策兑现程度。

三、风险提示

• 海外经济波动超预期：全球经济复苏节奏可能受意外冲击。
• 海外政策风险：特朗普胜选后政策执行力度及方向存在不确定性。
• 信息滞后风险：报告中引用的公开资料可能存在更新不及时或信息不完整的问题。

四、主要观点

• 美国大选结果已基本明朗，共和党有望掌控国会，特朗普政策可能加速落地。
• 美联储降息步伐放缓，政策路径偏向中间路线，对通胀和就业保持警惕。
• 欧洲制造业持续收缩，但服务业扩张加快，英央行降息但通胀风险仍存。
• 日本工资增长强劲，但实际工资受通胀压制，日央行可能在短期内加息。
• 全球资产市场因大选和美联储政策调整出现分化，风险偏好上升，美国资产受青睐。
• 市场需关注特朗普组阁及政策兑现节奏，以及全球通胀与经济复苏的演变趋势。

五、关键信息

• 美国11月大选结果倾向共和党，特朗普胜选概率高。
• 美联储11月降息25基点，政策路径偏向谨慎。
• 日本工资增长创31年新高，日央行表态偏鹰。
• 欧元区制造业PMI仍处收缩区间，服务业扩张加快。
• 全球资产市场因“特朗普交易”分化，美国资产受追捧。
• 风险提示包括经济波动、政策变化及信息滞后等。

六、图表目录（简要）

• 图表1：美国多数州在近三届大选中呈现“右转-左转-右转”趋势
• 图表2：美联储降息至25基点
• 图表3：欧元区制造业PMI
• 图表4：日本工人基本工资同比增速
• 图表5：花旗经济意外指数与纽约联储经济指数
• 图表6：美国周度失业金数据
• 图表7：美国部分生产端高频指标
• 图表8：30年期抵押贷款利率与MBA市场指数
• 图表9：商业银行消费信贷与零售销售增速
• 图表10：芝加哥联储金融状况指数与VIX指数
• 图表11：美联储资产负债情况
• 图表12：FedWatch 美联储政策利率变化预期
• 图表13：全球资产周度表现