20221030-天风证券-致远互联-688369.SH-新产品原型客户验证顺利_掘金央国企国产市场_3页_669kb

致远互联（688369）总结

核心内容

致远互联在2022年第三季度实现了收入2.21亿元，同比增长18.45%，前三季度累计收入6.44亿元，同比增长16.71%。公司持续推动OA国产化进程，加强在央国企市场的布局，通过迭代升级多样化企业解决方案和信创解决方案，如“三重一大”、智慧党建、项目管理等，进一步彰显其COP核心能力。随着国产化趋势的加速，公司收入端或有望继续增长。

主要观点

• 新产品进展显著：公司加快推动V8技术平台成熟，加速原型客户验证，COP-A9产品已进入试销阶段，并在三家原型客户中部署实施，产品整体进入成长验证期。
• 收入增长可期：公司预计2022-2024年收入分别为13.73亿元、18.47亿元和23.69亿元，归母净利润分别为1.68亿元、2.29亿元和3.03亿元，维持“买入”评级。
• 费用端改善预期：销售和管理费用增速有所反弹，但研发投入增速持续下降，未来费用端的改善或进一步释放利润弹性。

关键信息

财务表现

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2022-2024年分别为13.73亿元、18.47亿元、23.69亿元。
• 净利润：预计持续增长，2022-2024年分别为1.68亿元、2.29亿元、3.03亿元。
• 每股收益：预计从2022年的2.17元增长至2024年的3.92元。
• 市盈率：预计从2022年的34.08下降至2024年的18.83。
• 市净率：预计从2022年的3.54下降至2024年的2.66。
• 市销率：预计从2022年的4.16下降至2024年的2.41。
• EV/EBITDA：预计从2022年的23.40下降至2024年的10.69。

财务比率

财务健康度

• 货币资金：从2020年的1,572.64百万元增长至2022E的1,428.60百万元。
• 应收票据及应收账款：从2020年的133.35百万元增长至2022E的246.62百万元。
• 流动资产合计：从2020年的1,760.06百万元增长至2024E的2,782.07百万元。
• 非流动资产合计：从2020年的76.28百万元增长至2024E的331.92百万元。
• 资产总计：从2020年的1,841.89百万元增长至2024E的3,113.99百万元。
• 负债合计：从2020年的517.96百万元增长至2024E的922.62百万元。
• 股东权益合计：从2020年的1,323.94百万元增长至2024E的2,191.38百万元。

现金流

• 经营活动现金流：预计从2022年的155.98百万元增长至2024年的334.14百万元。
• 投资活动现金流：预计从2022年的-14.34百万元增长至2024年的-43.00百万元。
• 筹资活动现金流：预计从2022年的2,581.01百万元下降至2024年的-697.33百万元。
• 现金净增加额：预计从2022年的3,338.88百万元下降至2024年的1,023.47百万元。

风险提示

• 大项目确收进度不及预期：可能影响公司收入和利润。
• 人员增长控制不及预期：可能导致成本上升，影响利润率。
• 项目回款不及预期：可能影响公司现金流和财务健康度。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司2022-2024年的收入和净利润预测，认为公司具备良好的增长潜力。
• 目标价格未明确：报告中未提供具体目标价格，但强调维持“买入”评级。

结论

致远互联在2022年实现了稳健的收入增长，并在OA国产化浪潮中持续发力，推动新产品和解决方案的市场验证。尽管销售和管理费用有所上升，但研发投入增速下降，未来费用端的改善可能进一步释放利润空间。公司未来有望在大企业增量市场中取得更大突破，财务健康度和现金流表现也显示出一定的改善趋势。