20250530-银河期货-旺季预期叠加增产压力_油价低位震荡_19页_1mb

原油市场分析：供应压力与需求前景

供应面

OPEC+加速增产，供应端风险上升。欧佩克+2024年5月决定在6月连续第二个月加快增产，且7月将继续加速增产，最快可能在2025年10月完全退出近220万桶/日的减产计划。哈萨克斯坦Tengiz油田已满产，Q2实际增产预计约50万桶/日。OPEC+内部分化严重，部分非自愿减产国产量未达目标，而伊朗和委内瑞拉受制裁影响，伊朗浮仓库存增至2500万桶，委内瑞拉5月产量及出口显著下滑。边际成本支撑油价下沿，Bakken地区页岩油盈亏平衡油价高达57.4美元/桶。

需求面

全球石油需求增速放缓，2024年后需求增速降至1%左右。中美贸易冲突风险持续压制经济预期，机构下调2025年需求增长预测至100万桶/日内。中国汽油需求因新能源汽车渗透率高而增长停滞（2024年超45%），柴油需求亦偏弱。

库存与平衡

5月下旬全球原油库存跌至五年均值下方，但IEA预测2025-2026年全球供应将持续过剩（73-93万桶/日）。中美关税谈判取得积极进展，短期对油价形成支撑，但OPEC+将继续增产，供应端压力显现。

短期展望

短期油价或低位震荡，三季度若飓风季影响页岩油产量或OPEC+增产放缓，将迎来阶段性上行机会。宏观面需关注中美经贸关系变化及美国经济数据。

风险提示

OPEC+增产节奏、地缘政治冲突、页岩油产能等。