20180415-天风证券-公用事业行业研究周报_环保投资进入后PPP时代_行业一季度业绩梳理_17页_889kb

报告摘要

公用事业行业总结（2018年4月）

核心内容

2018年第一季度，环保行业整体维持高速增长，41家公司发布业绩预告，平均归母净利润中值为0.40亿元，同比增长49.62%，高于去年同期的0.37亿元和23.68%。各细分板块中，固废板块利润增速最高，达88.42%，水务板块增长最快，同比增幅172.40%。但部分板块如节能和大气则出现下滑，分别同比下降17.59%和2.43%。碧水源因非经常性损益影响，其净利润同比下降47.94%-36.79%，但扣除非经常性损益后，主营业务利润增长40%-70%。

中美贸易战与油价上涨背景下，中国非常规天然气（页岩气、煤层气等）开发前景广阔。国家对页岩气资源税减征30%，凸显对非常规天然气开发的重视。中国非常规气资源达190万亿立方米，2017年天然气对外依存度高达39%，未来非常规气将占天然气消费量的60%以上。核心推荐标的包括蓝焰控股（煤层气龙头）、沃施股份（致密气新标的）、天壕环境（山西煤层气长输管线）等。

财政部23号文对环保行业PPP模式产生深远影响，明确禁止国有金融机构以债务性资金作为PPP项目资本金，推动PPP模式从融资工具转向资源优化配置。长期来看，有利于环保行业的健康发展。重点推荐二线优质成长性企业如国祯环保、博世科，以及拥有高毛利率业务的公司如碧水源。

主要观点

环保行业一季度业绩增长：环保行业整体业绩保持高速增长，41家公司中，26家预增，4家扭亏，9家预亏，2家同向下降。
非常规天然气前景广阔：受中美贸易战和油价上涨影响，国家进一步加大非常规天然气开发力度，特别是页岩气和煤层气。
PPP模式进入后PPP时代：23号文对PPP模式进行规范，影响其投融资方式，但有利于环保行业的可持续发展。
市场风格利好环保股：环保板块与创业板走势相关度高，估值处于历史底部，具备提前反弹潜力。
重点推荐标的：蓝焰控股、国祯环保、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技、碧水源等。

关键信息

环保行业

一季度业绩：41家公司发布业绩预告，平均归母净利润中值为0.40亿元，同比增长49.62%。
板块表现：
- 节能：0.77亿元，同比+19.51%
- 水处理：0.39亿元，同比+19.51%
- 固废：0.31亿元，同比+88.42%
- 监测：0.29亿元，同比+26.04%
- 水务：0.27亿元，同比+172.40%
- 大气：0.22亿元，同比-2.43%
重点推荐：蓝焰控股（煤层气龙头）、沃施股份（致密气新标的）、天壕环境（山西煤层气长输管线）、国祯环保（优质运营资产）、雪浪环境、上海洗霸、聚光科技（高毛利率）。