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新湖期货“黑金汇”-黑色周度观点总结

核心品种与策略

• 推荐关注品种：焦煤、铁矿
• 交易策略：
  • 09焦煤多单持有（单边）
  • 09多煤空矿（套利）
• 策略周期：中长期

主要观点与关键信息

焦煤与焦炭

• 价格走势：本周焦煤先抑后扬，整体价格中枢受焦煤拖累高位小幅回落；焦炭先跌后涨，市场在强监管利多与弱预期之间反复拉扯。
• 基本面分析：
  • 焦煤基本面紧缺逻辑未逆转，复产进度弱于预期，全链条库存持续去化，6月供应紧张格局延续。
  • 焦炭供应受焦煤紧缺与原料高成本压制，焦化利润收缩，开工下滑，但需求端铁水维持高位，刚需支撑稳定。
• 市场情绪：受前期煤价大幅上涨后，市场情绪转弱，但整体仍具备支撑，短期存在超跌修复空间。
• 建议策略：维持焦煤的多头一般关注，焦炭则建议平水线以下低多为主。

铁矿石

• 价格走势：本周连铁持续下跌至100美金附近震荡，周环比跌幅0.26%。
• 基本面分析：
  • 供应端：全球发运量小幅回升，巴西矿继续下降，C5西澳航线海运费快速下跌，进口成本下降。
  • 需求端：钢厂日均铁水产量维持高位，但盈利率环比下降，叠加淡季销售放缓，铁水基本持稳。
  • 库存端：港口库存继续累库，钢厂库存小幅增加，整体库存承压。
• 风险因素：
  • 巴西FOB价格持续下跌可能抑制高成本矿发运。
  • BHP港口工人罢工事件可能影响发运，存在利多扰动风险。
• 建议策略：维持逢高沽空思路，下行空间有限，需关注巴西FOB价格及BHP罢工进展。

螺纹钢与热卷

• 价格走势：本周钢材期价震荡运行，螺纹钢主力合约周涨幅0.41%，热卷主力合约周跌幅0.06%。
• 基本面分析：
  • 钢厂盈利率环比下降3.47%至55.84%，但产量仍保持刚性。
  • 钢厂日均铁水产量环比微增，五大材产量增加，但需求端仍受淡季压力影响。
  • 五大材库存增幅扩大，螺纹、热卷库存增幅靠前。
• 出口情况：
  • 5月钢材出口量环比增加8.9%，但同比下降2.2%。
  • 钢坯出口报价较坚挺，但成交清淡，接单量阶段性好转。
• 综合判断：钢材供需边际转弱，成本端支撑仍存，多空因素交织，趋势性行情难现，下周或延续震荡。

铁合金

• 锰硅：
  • 供给端加速回升，但高库存压制价格。
  • 开工率环比上升，产量增加，但需求端表现平稳。
  • 短期成本支撑较强，但缺乏独立向上驱动。
• 硅铁：
  • 供需相对平衡，市场维持高位震荡。
  • 成本端受煤焦走强影响，但情绪溢价回落。
  • 需关注电力与碳元素价格回落对价格中枢的影响。

动力煤

• 价格走势：本周市场情绪趋稳，产地煤价稳中偏强，港口煤价小幅回落但运行平稳。
• 基本面分析：
  • 供给端：产能利用率微幅下降，山西受安监影响较大。
  • 需求端：主要电厂日耗回落，但夏季需求预期支撑远期货盘。
  • 库存端：主要省市电厂库存小幅累增，但低于同比水平。
• 进口情况：进口煤到港量小幅回升，接近同比水平，印尼煤到港量增长，澳煤、俄煤有所下降。
• 综合判断：市场氛围稍有回暖，短期行情维持平稳，预计温和上涨为主。

总结

• 整体趋势：黑色系品种整体进入震荡格局，焦煤维持多头关注，铁矿建议逢高沽空。
• 供需关系：成材需求仍受淡季影响，但钢厂产量刚性，库存去化压力仍存。
• 成本支撑：焦炭、铁矿成本端支撑持续，但高库存压制价格。
• 风险提示：需关注铁矿石供应增量、BHP罢工事件、以及煤炭价格的季节性变化。

数据图表

• 图表1：成材数据（钢材产量与表需）
• 图表2：铁矿数据（发运、到港、库存）
• 图表3：双焦数据（焦煤、焦炭库存与产量）
• 图表4：铁合金数据（锰硅、硅铁产量与库存）
• 图表5：动力煤数据（库存与价格走势）

资料来源

• Mysteel
• 汾渭
• 新湖研究所

投资团队

• 分析师：
  • 陆贝寒（F03120951，Z0022974）
  • 肖雨茜（F03133020，Z0021597）
  • 章颉（F03091821，Z0020568）
  • 乔奂喆（F03124141，Z0023463）
  • 侯瑾辰（F03149408，Z0023015）
• 审核人：李明玉（F0299477，Z0011341）

免责声明

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