20250815-国盛证券-中国宏桥-01378.HK-25H1业绩表现亮眼_铝_量价齐升_增厚业绩弹性_3页_782kb

公司点评

中国宏桥（01378.HK）2025年上半年业绩亮眼，铝业务量价齐升**，推动业绩增长

根据2025年上半年业绩报告，中国宏桥实现营收810.4亿元，同比增长10.1%；归母净利123.6亿元，同比增长35%。业绩增长主要归因于电解铝“量价齐升”和电价下降带来的成本降低。

铝产品方面，电解铝销量同比增长2.4%，平均售价同比上涨2.7%；氧化铝销量增长15.6%，售价同比上涨10.3%；铝加工产品销量增长3.5%，售价同比上涨2.9%。此外，山东地区电价同比下降31%，显著降低了生产成本。

公司还积极进行产能扩张，通过收购云南宏泰25%股权，进一步提升电解铝权益产能45.7万吨，此举显示出公司对海外拓展和上下游协同的战略布局。

分析师维持“买入”评级，并预测2025-2027年归母净利分别为240/255/271亿元，PE分别为9.2/8.7/8.2倍。盈利主要假设铝价在2.0-2.1万元/吨区间。

风险提示包括金属价格大幅波动、全球政治稳定性和汇率风险，以及市场竞争和需求变化的不确定性。