2017-新三板珠宝专题：金价上行，金银珠宝企业的春天要来了么？_17页-1mb

独家收集：金价上行，金银珠宝企业的春天要来了么？

核心内容概览

本文聚焦于2017年金价走势及对金银珠宝行业的影响，重点分析了黄金珠宝企业的盈利能力、经营模式以及金融工具使用的风险。文章认为金价可能进入上行周期，为行业带来复苏机会，但同时也提醒投资者注意金融工具带来的潜在风险。

主要观点

1. 金价上行周期与珠宝板块复苏趋势

• 从历史数据来看，金价上升周期与黄金珠宝企业毛利率水平呈正相关。
• 2016年下半年以来，金价持续上涨，终端消费量回暖，显示珠宝行业需求端景气度提升。
• 上市公司营业收入负增长趋势有所收窄，行业复苏迹象明显。

2. 镶嵌首饰盈利优于纯金银

• 镶嵌首饰（如钻石、K金、翡翠）毛利率高于纯金银饰品，因其价格体系不透明，品牌企业掌握定价权。
• 产品差异化和设计能力成为提升盈利能力的关键。

3. 门店经营能力分化严重

• 毛利率水平与经营模式（直营或加盟）无直接线性关系，加盟店毛利相对稳定，直营店则差异较大。
• 企业需加强单店盈利能力的管控，以应对行业竞争加剧。

4. 黄金租赁业务的风险

• 黄金租赁业务虽可提高资金周转效率，但若金价持续上涨，可能产生较大的公允价值变动损失。
• 企业应关注自有黄金比例，采用远期等金融工具对冲风险。

关键信息

金价与珠宝行业关系

• 金价上行周期显著提升黄金珠宝企业毛利率。
• 2016年第四季度，终端消费量同比大幅上升，金价上涨进一步催化需求。

上市公司表现

• 2016年下半年，上市公司营业收入负增长收窄。
• 潮宏基、金一文化、老凤祥等企业均显示出复苏迹象。

金融工具使用风险

• 黄金租赁业务作为金融工具，若租赁黄金比例高，可能在金价上涨时产生非经常性损失。
• 企业需通过自有黄金比例或对冲工具来规避风险。

新三板珠宝企业梳理

• 新三板黄金珠宝企业主要业务集中在黄金饰品零售（如恒信玺利、千叶珠宝）。
• 也有企业涉足收藏金纪念币（如昊星文化）、天然钻石（如长宁钻石）等领域。
• 推荐关注的企业包括恒信玺利、千叶珠宝、张铁军、天使之泪、昊星文化、星光珠宝等。

企业对比分析

风险提示

• 交易性金融负债上升可能对企业的财务状况造成压力。
• 行业竞争加剧，企业需提升产品差异化和单店盈利能力。

投资策略

• 关注金价走势及珠宝行业复苏信号。
• 甄别企业财务风险，优先考虑自有黄金比例较高或采用对冲工具的企业。
• 品牌影响力和商业模式优势是企业长期发展的关键。