20210331-华创证券-通富微电-002156.SZ-2020年报点评_业绩符合预期_伴随优质大客户高速增长_5页_765kb

通富微电（002156）2020年报点评总结

核心内容

通富微电于2021年3月31日发布2020年度报告，全年实现营业收入107.69亿元，同比增长30.27%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长1668.04%；实现扣非后归母净利润2.07亿元，2019年为-1.30亿元。2020年第四季度营收同比增长51.40%，环比增长21.78%，毛利率为15.59%，同比略有下降0.16个百分点。归母净利润为0.77亿元，同比增长64.87%。

主要观点

• 业绩表现：公司2020年业绩符合市场预期，主要受益于行业景气度提升和国产替代加速，尤其是与AMD等优质大客户的合作。
• 客户结构：AMD为公司贡献约51%的收入，2020年通富超威苏州和槟城合计营收59.55亿元，同比增长37.55%。联发科作为第二大客户，2021年1-2月营收同比增长78.4%。
• 技术发展：公司持续推进5G、新能源车、汽车电子、大数据等领域的封装产能扩张，并开展5nm新品研发，未来有望受益于相关领域的国产化趋势。
• 盈利预测：基于大客户增长和产能扩张，公司上调2021-2022年盈利预测，新增2023年预测。预计2021年EPS为0.56元，2022年为0.73元，2023年为0.96元，对应P/E分别为35、28、21倍，维持“强推”评级。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 核心客户需求不及预期
• 中美贸易摩擦带来的不确定性
• 海外疫情引发的不确定性

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数沪深300 20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

投资建议

公司受益于行业高景气和优质大客户增长，未来业绩有望持续高增长。在5G、新能源车等新兴领域推动下，公司有望实现收入及利润率的双增。建议关注其在封测领域的持续扩张和盈利能力的提升。

公司基本数据

投资逻辑

• 公司与AMD等大客户合作紧密，受益于其产品需求增长。
• 募投项目聚焦于5G、汽车、CPU等高增长领域，助力长远发展。
• 2020年营收和净利润增长显著，预计未来三年业绩持续增长。
• 行业景气度提升及供需错配，有助于公司提升议价能力，改善盈利能力。

总结

通富微电2020年业绩表现强劲，主要得益于行业景气度提升和优质大客户增长。公司深度绑定AMD、联发科等客户，未来有望受益于5G、新能源车等领域的快速发展。公司持续推进产能扩张和技术创新，盈利预测上调，维持“强推”评级，未来成长性值得期待。