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国债及期货市场分析总结

一、期货市场分析

1.1 主要合约表现

1.2 跨期价差

1.3 点评

• 上一交易日,国债期货价格涨跌不一,其中T2603合约上涨0.06%,持仓量有所增加。
• 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位,不存在套利机会。

二、现货市场分析

2.1 关键期限国债收益率变化

2.2 收益率利差

2.3 点评

• 上一交易日,各关键期限国债收益率涨跌不一,10Y期国债收益率下行0.97bp至1.81%,长短期(10-2)国债收益率利差为38.1bp。

三、海外市场分析

3.1 关键期限国债收益率变化

3.2 内外利差

3.3 点评

• 上一交易日,美国10Y国债收益率上行2bp,德国10Y国债收益率上行0bp,日本10Y国债收益率下行0.5bp。

四、宏观消息

1. 央行开展4775亿元7天期逆回购操作,单日净投放3525亿元。
2. 1月官方制造业PMI为49.3%,非制造业PMI为49.4%,综合PMI产出指数为49.8%,均环比下降。
3. 中共中央政治局强调要前瞻布局未来产业,推动金融强国建设。
4. 习近平在《求是》杂志发表文章,提出建设金融强国的六大要素。
5. 特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席,但面临参议院反对,市场预期可能呈现“降息与缩表并行”的组合。

五、行业信息

1. 货币市场利率多数下行,银存间质押式回购加权平均利率1天期下行3.91BP,7天期下行1.35BP。
2. 美债收益率涨跌不一,10年期美债收益率上行0.62个基点至4.237%。

六、评论及策略

• 国债期货价格涨跌不一,10年期国债活跃券收益率下行至1.80%。
• 本周央行公开市场逆回购净投放5805亿元,春节前资金面保持相对稳定。
• 美联储维持基准利率不变,市场预期货币政策可能呈现“降息与缩表并行”的组合。
• 2025年GDP增长目标5%如期达成,工业企业利润增长5.3%,固定资产投资同比下降3.8%。
• 财政部和央行均表示2026年将保持必要财政赤字和适度宽松的货币政策,降准降息仍有空间。
• 权益和大宗商品市场波动加大,国债期货价格有所企稳。

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