20251230-申银万国期货-品种策略日报-国债_2页_273kb

国债期货与市场总结

一、核心内容

本报告汇总了国债期货、现货市场、海外市场及宏观消息等多方面数据与分析，涵盖近期市场走势、利率变化、政策动向及投资策略等内容。

二、期货市场分析

1. 期货价格与涨跌幅

合约	昨日收盘价	前日收盘价	涨跌	涨跌幅
TS2603	102.476	102.548	-0.072	-0.07%
TS2606	102.528	102.596	-0.068	-0.07%
TF2603	105.840	106.050	-0.210	-0.20%
TF2606	105.845	106.025	-0.180	-0.17%
T2603	107.975	108.300	-0.325	-0.30%
T2606	107.990	108.320	-0.330	-0.30%
TL2603	111.82	112.96	-1.140	-1.01%
TL2606	112.04	113.19	-1.150	-1.02%

2. 持仓量与成交量

合约	持仓量	成交量	持仓量增减
TS2603	76590	44357	-2486
TS2606	2698	270	-65
TF2603	150788	89420	-10457
TF2606	15154	3773	-327
T2603	235832	119385	-17685
T2606	10230	6054	-575
TL2603	143389	142925	-1188
TL2606	24965	13828	607

3. 跨期价差

合约	跨期价差	跨期价差前值
TS2603	-0.052	-0.048
TF2603	-0.005	0.0250
T2603	-0.015	-0.0200
TL2603	-0.220	-0.2300

4. 点评

上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.3%，持仓量有所减少。

三、现货市场分析

1. CTD券IRR%

合约	昨日IRR%	前日IRR%
TS2603	1.4907	1.5037
TF2603	1.6302	1.6033
T2603	1.3175	1.3021
TL2603	1.1564	1.55

2. 点评

上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。

四、短期市场利率变化

利率品种	昨值	前值	涨跌(bp)
SHIBOR隔夜	1.2480	1.2580	-1
SHIBOR7天	1.5580	1.4480	11
DR001	1.3376	1.3450	-0.74
DR007	1.9360	1.5264	40.96
GC001	1.8730	1.6900	18.3
GC007	2.0480	2.0010	4.7
FR001	1.34	1.3592	-1.92
FR007	1.85	1.53	32

3. 点评

上一交易日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行11bp，DR007利率上行40.96bp，GC007利率上行4.7bp。

五、关键期限国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
6M	1.33	1.32	1.45
1Y	1.32	1.28	3.79
2Y	1.35	1.34	1.01
5Y	1.61	1.59	2.53
7Y	1.74	1.70	3.96
10Y	1.86	1.84	2.32
20Y	2.32	2.28	4.5
30Y	2.26	2.22	3.44

4. 收益率利差

利差	昨值(bp)	前值(bp)
10-2	41.87	41.70
10-5	38.95	36.00
5-2	2.92	5.70
30-10	39.63	38.51

5. 点评

上一交易日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.32bp至1.86%，长短期(10-2)国债收益率利差为41.87bp。

六、海外市场分析

1. 海外关键期限国债收益率变化

期限	昨日收益率	前日收益率	涨跌(bp)
美国2Y	3.45	3.46	-1.0
美国5Y	3.67	3.68	-1.0
美国10Y	4.12	4.14	-2.0
美国30Y	4.80	4.81	-1.0
德国2Y	2.120	2.130	-1.0
德国10Y	2.940	2.960	-2.0
日本2Y	1.147	1.111	3.6
日本10Y	2.042	2.044	-0.2

2. 点评

上一交易日，美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行0.2bp。

七、宏观消息

1. 央行开展4823亿元7天期逆回购操作，单日净投放4150亿元。
2. 中国人民解放军东部战区组织“正义使命-2025”演习，强化战备能力。
3. 中国将成为首个为央行数字货币计息的经济体，2026年1月1日启动数字人民币计息。
4. 国务院关税税则委员会发布2026年关税调整方案，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。
5. 1-11月，国有企业营业总收入同比增长1%，利润总额同比下降3.1%。
6. 我国公募基金总规模首次突破37万亿元，连续8个月创历史新高。
7. 美国联邦政府债务规模突破38.5万亿美元，外国政府持有比例下降，私人投资者接手。

八、评论及策略

• 国债期货普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.859%。
• 央行净投放4150亿元，Shibor隔夜下行1.0BP，市场资金面保持宽松。
• 美国第三季度实际GDP增长4.3%，美债收益率回落。
• 11月工业企业利润同比下降13.1%，房地产政策放宽，支持多子女家庭住房需求。
• 明年将加大逆周期和跨周期调节力度，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，对短端国债期货价格有支撑。

九、声明与风险提示

• 本报告基于合规渠道数据，分析逻辑基于作者职业理解。
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