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昊华科技 (600378.SH) 公司业绩总结

核心内容

昊华科技在2022年前三季度实现了稳健增长，营收和净利润均同比增长。公司凭借其新材料平台型公司优势，成功应对了新冠疫情、国际环境复杂化及原材料价格上涨等挑战。投资评级维持“买入”，未来成长潜力被看好。

主要观点

• 业绩增长：2022年前三季度实现营收63.93亿元，同比增长23.37%；归母净利润7.56亿元，同比增长18.13%。其中，第三季度营收和净利润分别同比增长21.67%和14.73%。
• 长期趋势：公司长期稳健发展趋势未变，未来三年盈利预测保持增长态势，预计2022-2024年归母净利润分别为11.49、14.11、17.14亿元，EPS分别为1.26、1.55、1.88元/股。
• 估值水平：当前股价42.59元，对应PE为33.8倍，未来三年PE预计降至22.6倍，显示估值有进一步下降空间。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，前三季度申请专利177项，其中发明专利137项，显示其创新能力和技术积累。
• 重点项目：多个重点项目稳步推进，包括高性能有机氟材料、清洁能源催化材料、高性能民用航空轮胎等，显示公司产能扩张和业务拓展的积极态势。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年前三季度为63.93亿元，同比增长23.37%。预计2022-2024年分别为79.44亿元、97.74亿元、121.07亿元。
• 归母净利润：2022年前三季度为7.56亿元，同比增长18.13%。预计2022-2024年分别为11.49亿元、14.11亿元、17.14亿元。
• 毛利率：从2020年的28.3%提升至2022年的31.5%，预计未来三年将维持在31%左右。
• 净利率：从2020年的12.1%提升至2022年的14.7%，预计未来三年将维持在14%以上。
• ROE：从2020年的10.0%提升至2022年的14.3%，预计未来三年将增长至16.1%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.26、1.55、1.88元/股。
• 资产负债率：从2020年的34.9%下降至2022年的27.6%，预计未来三年将维持在29%左右。

业务亮点

• 新产品销售收入：前三季度累计实现15.4亿元，接近2021年全年水平。
• 专利申请：累计申请专利177项，其中发明专利137项。
• 国家级专精特新“小巨人”企业：海化院、昊华气体(光明院)、曙光院和北方院入选第四批国家级专精特新“小巨人”企业拟认定名单。
• 重点项目进展：多个重点项目按计划推进，包括中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目、西南院清洁能源催化材料产业化基地项目、曙光院10万条/年高性能民用航空轮胎项目等。

风险提示

• 项目进展：重点项目可能因各种原因进展不及预期。
• 产品价格：产品价格可能因市场波动大幅下滑。
• 下游需求：下游需求可能不及预期，影响公司业绩。

估值指标

• PE：当前PE为33.8倍，预计未来三年将降至22.6倍。
• P/B：当前P/B为4.8倍，预计未来三年将降至3.6倍。
• EV/EBITDA：当前EV/EBITDA为29.0倍，预计未来三年将降至19.3倍。

总结

昊华科技在2022年前三季度实现了稳健增长，业绩持续增长，公司长期稳健发展趋势不变。公司通过加大研发投入，持续创新，推动新产品销售，同时稳步推进多个重点项目，显示其产能扩张和业务拓展的积极态势。尽管面临多重挑战，公司依然保持发展定力，业绩增长稳健。公司估值合理，未来三年PE预计降至22.6倍，P/B降至3.6倍，EV/EBITDA降至19.3倍，显示估值有进一步下降空间。公司有望在未来三年内实现更高的盈利增长，维持“买入”评级。