20211230-开源证券-昊华科技-600378.SH-公司信息更新报告_自主技术产业化进程不断推进_化工新材料原创技术_策源地_前景可期_4页_840kb

昊华科技（600378.SH）总结

核心内容

昊华科技（600378.SH）是一家专注于化工新材料研发与生产的公司，近年来在自主技术产业化方面取得了显著进展。公司通过多个新项目的建设，进一步扩大产能，缓解原有产品供不应求的问题，并提升其在化工新材料领域的竞争力。公司被评定为“买入”评级，表明其长期发展前景良好。

主要观点

• 技术积累深厚：公司旗下多个研究院所积累了丰富的技术底蕴，成为化工新材料领域的“原创技术策源地”，具备较强的技术自主可控能力。
• 项目推进迅速：公司近期宣布建设多个项目，包括过氧化氢装置、聚氨酯新材料装置及XX原材料生产装置，这些项目将有助于提升公司产能和盈利能力。
• 业绩持续增长：公司2021年前三季度业绩表现优异，预计2021-2023年归母净利润分别为7.93亿元、9.42亿元、11.48亿元，EPS分别为0.86元、1.02元、1.25元/股。
• 估值逐步下降：当前股价对应2021-2023年PE分别为52.4倍、44.1倍、36.1倍，显示市场对公司未来业绩的预期逐渐提高。
• 盈利能力增强：公司毛利率和净利率持续提升，ROE也呈现增长趋势，表明公司盈利能力和资产回报率不断提高。

关键信息

项目概况

• 过氧化氢装置及配套原材料：2万吨/年过氧化氢（27.5%）、600吨/年钯催化剂、500吨/年二异丁基甲醇、500吨/年四丁基脲。
• 聚氨酯新材料装置：2万吨/年车用聚氨酯新材料、5000吨/年聚氨酯弹性体新材料。
• XX原材料产业化能力建设项目：总产能6509吨/年，达产后预计可实现税后净利润7248万元。
• 其他项目申报：黎明院“XX原材料产品”、西北院“XX密封型材”、沈阳院“XX系列橡胶制品”等项目正向国家有关主管部门申报。

财务表现

• 营业收入：预计2021-2023年分别为60.64亿元、71.18亿元、82.09亿元，YOY增长分别为11.8%、17.4%、15.3%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为7.93亿元、9.42亿元、11.48亿元，YOY增长分别为22.4%、18.8%、21.9%。
• 毛利率与净利率：毛利率预计从30.9%增长至33.1%，净利率预计从13.1%增长至14.0%。
• ROE：预计从10.7%增长至12.7%，显示公司资产回报率逐步提高。

财务指标

• 资产负债率：预计从30.6%下降至29.8%，显示公司偿债能力增强。
• 每股收益（EPS）：预计从0.86元增长至1.25元/股。
• 每股经营现金流：预计从0.82元增长至1.16元/股。
• 每股净资产：预计从8.04元增长至9.82元/股。

估值指标

• PE：预计从52.4倍下降至36.1倍。
• P/B：预计从5.6倍下降至4.6倍。
• EV/EBITDA：预计从44.6倍下降至30.4倍。

风险提示

• 产能投放不及预期：项目投产周期较长，可能影响公司业绩表现。
• 产品价格大幅下滑：市场供需变化可能导致产品价格下降。
• 终端需求不振：下游行业需求波动可能影响公司销售业绩。

投资建议

公司凭借其强大的技术积累和多个新项目的推进，展现出持续增长的潜力。尽管存在一定的市场风险，但公司被维持“买入”评级，显示出机构对其未来发展的看好。投资者应结合自身情况，综合考虑公司财务表现和市场环境，做出合理的投资决策。